Börsenlexikon

Underlying ist der Basiswert oder die zugrunde liegende Vermögensposition, auf die sich ein Derivat wie eine Option, ein Future oder ein Zertifikat bezieht.

Das Underlying bestimmt, welche Preisentwicklung ein Derivat nachvollzieht. Der Wert des Derivats hängt direkt vom Wert des Underlyings ab — steigt der Basiswert, steigt in der Regel auch der Wert der darauf bezogenen Option oder des Zertifikats. Das Underlying kann eine Aktie, ein Index, eine Rohstoffmenge, eine Währung, eine Anleihe oder ein anderes handelbares Gut sein.

Für Privatanleger ist die Kenntnis des Underlyings essentiell, weil sie damit verstehen, welchem Risiko sie tatsächlich ausgesetzt sind. Ein Optionsschein auf die Aktie eines bestimmten Unternehmens wird durch die Kursentwicklung dieser Aktie bewegt. Ein Zertifikat auf den Euro-Stoxx-50-Index folgt der Wertentwicklung dieses Aktienindexes, nicht einer einzelnen Aktie. Ohne klare Identifikation des Underlyings lässt sich die Risikohöhe eines Derivats nicht beurteilen.

Praktisches Beispiel: Ein Privatanleger kauft einen Call-Optionsschein auf die Aktie eines Unternehmens mit aktuellem Kurs von 50 Euro. Das Underlying ist diese Aktie. Steigt die Aktie auf 60 Euro, gewinnt der Optionsschein an Wert, weil sein Basiswert gestiegen ist. Fällt die Aktie auf 40 Euro, verliert der Optionsschein an Wert. Der Optionsschein selbst hat keinen eigenen operativen Wert — sein Preis wird vollständig vom Underlying bestimmt.

Ein weiteres Beispiel: Ein Zertifikat auf Gold mit Underlying „Goldpreis pro Unze" wird teurer, wenn der Goldpreis am Markt steigt, und günstiger, wenn er fällt. Der Anleger spekuliert nicht auf das Zertifikat selbst, sondern auf die Preisbewegung von Gold.

Die genaue Spezifikation des Underlyings ist vertraglich festgehalten. Sie umfasst auch Details wie die Börse, an der das Underlying gehandelt wird, oder bei Indizes die genaue Zusammensetzung und Gewichtung. Diese Präzision ist notwendig, um Verwechslungen auszuschließen — es gibt beispielsweise mehrere Indizes mit ähnlichen Namen.

Verwandte Begriffe sind das Basiswert (Synonym für Underlying), die Ausübungsbedingung eines Derivats, die festlegt, unter welchen Bedingungen das Underlying relevant wird, sowie der Hebel oder die Hebelwirkung, die beschreibt, wie stark die Preisbewegung des Derivats die Preisbewegung des Underlyings übersteigt.