Börsenlexikon

Disagio ist der Abschlag auf den Nennwert eines Wertpapiers, zu dem dieses unter seinem Nominalwert ausgegeben oder gehandelt wird.

Das Disagio tritt auf, wenn ein Anleger für ein Wertpapier weniger zahlt, als dessen Nennwert beträgt. Der Unterschied zwischen Kaufpreis und Nennwert wird als Disagio bezeichnet und ist das Gegenteil des Agios, das einen Aufschlag darstellt.

Wann und warum tritt Disagio auf

Bei Anleihen entsteht Disagio häufig, wenn der Kupon (die Verzinsung) unter dem aktuellen Marktzinsniveau liegt. Sinken die Zinsen am Markt, steigt die Nachfrage nach älteren Anleihen mit höheren Kupons, die dann mit Aufschlag (Agio) gehandelt werden. Umgekehrt: Steigen die Marktzinsen, werden alte Anleihen mit niedrigen Kupons unattraktiv und werden mit Disagio gehandelt, um die niedrigere Verzinsung auszugleichen.

Auch bei Neuemissionen kann Disagio vorkommen, wenn ein Emittent ein Wertpapier zu günstigen Bedingungen platzieren möchte oder die Bonität schwächer ist als erwartet.

Rechenbeispiel

Eine Anleihe hat einen Nennwert von 10.000 Euro und einen Kupon von 2 Prozent. Der Marktzins ist auf 4 Prozent gestiegen. Ein Anleger kauft die Anleihe am Sekundärmarkt für 9.600 Euro statt 10.000 Euro. Das Disagio beträgt 400 Euro oder 4 Prozent des Nennwerts. Der Käufer erhält trotzdem die volle Kuponzahlung von 200 Euro pro Jahr (2 % von 10.000 Euro), profitiert aber zusätzlich vom Disagio: Bei Fälligkeit erhält er 10.000 Euro zurück, obwohl er nur 9.600 Euro bezahlt hat.

Bedeutung für Privatanleger

Für Anleger können Wertpapiere mit Disagio attraktiv sein, da sie eine zusätzliche Renditekompensation bieten. Die Gesamtrendite setzt sich dann aus dem Kupon und dem Kursgewinn zusammen, der durch das Disagio entsteht. Allerdings ist zu beachten, dass das Disagio bei Fälligkeit nur realisiert wird, wenn das Wertpapier bis dahin gehalten wird. Bei vorzeitigem Verkauf hängt der Erlös vom dann herrschenden Marktzinsniveau ab.

Verwandte Begriffe sind das Agio als Gegenteil des Disagios, die Rendite, die die Gesamtverzinsung einschließlich Kursgewinne abbildet, und der Kupon, der die regelmäßige Zinszahlung darstellt.