Hannover Rück SE Aktie

Solider Wert mit hoher Rückstellung

Die Q1-Zahlen bewirkten im Kurs einen Stillstand oder sogar Abschlag, obwohl ich sie insgesamt als positiv einschätze. Das operative Ergebnis betrug 221 Mio € und man hat die Rückstellungen für (Groß-) Schadenereignisse noch gar nicht antasten müssen, da nur ca. 13 Mio € Schäden anfielen. Da wir nun Mitte Mai haben und immer noch kein Hurrikan weit und breit, würde ich davon ausgehen, dass das mit Q2 Ende Juni schon ca. 450 Mio € Ergebnis ergibt und die ominöse Reserve immer noch nicht angetastet wurde.

Aber wie groß ist sie? Auf Seite 16 der Q1 Präsentation findet sich am operativen Ergebnis folgende Fußnote: "3) subject to no major distortions in capital markets and/or major losses in 2013 not exceeding approx. EUR 625 Mio." Aha! Wenn es keine Verwerfungen an den Kapitalmärkten gibt, die zu Abschreibung auf Wertpapiere im Portfolio führt (Buchverluste) oder 625 (!!!) Mio Euro Schäden anfallen, ist alles in Butter.

Aus  meiner Sicht ein komfortabler Puffer von mehr als 1/2 Jahresergebnis und daher betrachte ich die Prognose von >800 Mio Jahresergebnis als sehr konservativ.

Das Ergebnis pro Aktie lag übrigens bei 1,82€ im Q1, daher gehe ich von > 7€ pro Aktie für 2013 aus, was ein derzeitiges KGV von ca. 8 ergibt. Die Dividendenpolitik ist sehr kontinuierlich und sollte auch für 2013/14 bei mehr als 4% liegen. Im derzeitigen Niedrigzinsumfeld ist das sehr gut. Also fundamental ist die Aktie nicht teuer und sollte es ein Jahr mit überdurchschnittlichen Schäden geben, steigen umgehend die Prämien.

Summa summarum eine klare Kaufempfehlung.