Aryzta AG buy Slaandjivaa

Arzyta: Entscheidend bei Aryzta ist zur Zeit der Umsatz von wieder 3.4 Milliarden und Aryzta ist somit wieder zu Wachstum zurückgekehrt. In den U.S. hat man sich gemäss Management auf qualitativ gute Produkte mit besseren Margen konzentriert. Kein Grund auf den zwischenzeitlichen Umsatzrückgang in dieser Region zu schielen. Der Turnaround nimmt also Formen an, wenn man ihn sehen will. Dass die EBITDA Marge während einer Restrukturierung zwischenzeitlich weniger Gewicht hat, sollte einleuchten (Kosten für den Umbau). Nach Abschluss des Restrukturierungsprogramms “Renew” zielt die EBITDA Marge wieder in den Bereich von 12-14%. Seriöse Investoren haben das Ende von Renew im Jahr 2022 im Blick.

Picard ist ein Detailhändler im Tiefkühlbereich wie etwa in der Schweiz Denner und verkauft auch Produkte von Aryzta. 49% von 1.3 Milliarden profitablem Umsatz sind wohl keine Hypothek als Beteiligung. Unter 300-350 Mio. verkauft das Management nicht. Nach der Kapitalerhöhung ist keineswegs Druck für einen Verkauf da. Es gibt auch die Option Picard langfristig zu halten.

Als Aryzta 8 Milliarden wert war bei unwesentlich höherem Umsatz, hat Jean Philippe Bertschy, der Analyst von Vontobel, welcher der Praktikus diese Woche erwähnt, Aryzta zum Kauf empfohlen. Jetzt ist Aryzta noch einen Achtel von damals wert und die liquiditätswirksamen Schulden haben sich nicht erhöht, nur die Margen sind unter Druck gekommen und Wertberichtigungen für zu teure Übernahmen standen an. Für die Margen gab es aber Gründe (Rohstoff-, Logistik- und Lohnkosten sowie Kosten für Restrukturierungen). Erholen sich die Margen, sind die Schulden auf einmal überhaupt nicht mehr hoch.

2 Analysten haben Aryzta auf Strong Buy, einer auf Buy, zwei auf Halten, einer auf Reduzieren und einer auf Verkaufen. Warum die FuW seit Jahren fast nur negavit über Aryzta berichtet und nur die negativsten Analystenmeinungen erwähnt, ist ihr Geheimnis. Patrick Schwendimann von der Zürcher Kantonalbank war lange negativ gegenüber Aryzta eingestellt, ist jetzt aber zu vorsichtigem Optimismus zurückgekehrt. Der Grund des tiefen Kurses sind auch die fehlenden Dividendenzahlungen. Der tiefe Kurs führt dazu, dass viele Journalisten dem Kurs hinterher schreiben, statt fairerweise auch die enorme Turnaround Chance zu erwähnen. ABB und Clariant lassen grüssen und die Berichte über diese Firmen während ihre Kurse im Keller waren. Das Wichtigste aber zum Schluss: Aryzta hat hervorragende Produkte und diese können sich in meiner Sicht weiter positiv in einem starken Wachstumsmarkt behaupten.