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Wunschanalyse FUCHS PETROLUB AG Vz.

Herzlich Willkommen zu unserer Wunschanalyse in Zusammenarbeit mit Stephan Heibel vom Heibel-Ticker.de Börsenbrief (www.heibel-ticker.de) und Terrell Trowbridge von LRT-Finanzresearch.de. Unsere Mitglieder haben sich diese Woche eine Analyse der Vorzugsaktie der FUCHS PETROLUB AG gewünscht.

FUCHS PETROLUB AG Vz. - Sentiment:

FUCHS PETROLUB AG Vz. (WKN 579 043, ISIN: DE0005790430, Marktkapitalisierung: ca. 3,69 Mrd. €)

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Der Mannheimer Hersteller von Fetten und Ölen begeistert durch eine solide Bilanz sowie ein gutes Management. Neue Regionen werden erschlossen, mit innovativen Produkten werden neue Geschäftsbereiche eröffnet. Die FUCHS PETROLUB AG wächst, wo die Branche konsolidiert. Dies zeigt sich jedoch schon im hohen Bewertungsniveau.

DER GRÖßTE WIDERSPRUCH IST BEI DEN ANALYSTEN ZU SUCHEN

Wie kommt es, dass alle privaten Community Mitglieder die Aktie zum Kauf empfehlen und alle Profis ein "Verkaufen" oder bestenfalls "Halten" auf der Aktie haben? Sie wissen, dass bei vielen Analysten "Halten" nur verwendet wird, um sich dem Hass des Unternehmens zu entziehen – häufig heißt "Halten" hinter vorgehaltener Hand ebenfalls "Verkaufen". Gegensätzlicher könnten die Meinungen also nicht sein. Laufen hier die Privatanleger in eine Falle?

Ich habe mir das Research eines gesamten Jahres zur Vorzugsaktie der FUCHS PETROLUB AG mal etwas genauer angeschaut und dabei ein Muster erkannt. Und zwar ein Muster bei den Analysten, die das Management systematisch unterschätzen. Das Management des Unternehmens macht dies aber auch recht gut. In jeder Analystenkonferenz werden eine Reihe handfester Beweise geliefert, warum das Geschäft von nun an nicht mehr so erfolgreich weiterlaufen kann wie zuvor. "Tiefstapeln" nennt man sowas.

In den vergangenen vier Jahren ist die Vorzugsaktie der FUCHS PETROLUB AG ohne nennenswerte Pausen von links unten nach rechts oben gelaufen, von unter 10,00 Euro auf zuletzt deutlich über 50,00 Euro. Irgendwas macht das Management richtig. Schauen wir uns das Unternehmen also einmal im Detail an!

TAUSENDE FETTE UND ÖLE

Die FUCHS PETROLUB AG bezeichnet sich selbst als weltweit größter unabhängiger Anbieter von Schmierstoffen und Ölen. Dabei zeichnet sich das Unternehmen durch einen hohen Spezialisierungsgrad aus. Für die verschiedensten Anwendungsgebiete werden Fette und Öle mit jeweils passenden Eigenschaften hergestellt. Ob Kunststoffe oder Metalle aneinander reiben, ob hohe oder niedrige Temperaturen entstehen oder ob die Witterung abgewehrt werden muss, es gibt unzählige Anwendungen die jeweils unterschiedliche Eigenschaften in den verwendeten Schmierstoffen und Ölen erfordern.

Wichtigster Rohstoff dabei ist natürlich Öl. So sind die Rohstoffkosten in den vergangenen Jahren parallel zum Anstieg des Ölpreises auf über 100 US-Dollar/Barrel drastisch gestiegen. Zwar kann das Unternehmen diesen Preisanstieg an seine Kunden weitergeben - es hat in den vergangenen zwei Jahren mehrere Preiserhöhungen durchgesetzt. Doch die Befürchtung steht im Raum, dass Kunden irgendwann sparsamer einkaufen werden, wenn Öle und Fette zu teuer werden.

Da haben wir auch schon ein wichtiges Argument der Analysten: Die diversen Preiserhöhungen müssen deren Meinung nach doch irgendwann zu einer abnehmenden Nachfrage führen. Denn wenn ein Produkt zu teuer wird, dann sinkt die Nachfrage. Ist doch logisch, oder? Oder etwa nicht?

Nein, denn Fette und Öle haben einen so geringen Kostenanteil bei Produkten, dass sich die Kalkulation für den Produktpreis auch nach den diversen Preiserhöhungen nicht verändert hat. Sie laufen noch immer häufig unter "Sonstiges" und werden nicht in Millionen oder Tausend sondern mit Nachkommestellen ausgewiesen.

EXPANSION IN WACHSTUMSMÄRKTE

Das Mannheimer Familienunternehmen erwirtschaftet über die Hälfte seiner Einnahmen in Europa, das Meiste davon natürlich in Deutschland. Aber gut ein Viertel des Umsatzes wird bereits in Asien erzielt. Und auch auf dem amerikanischen Kontinent fasst das Unternehmen nun zunehmend Fuß.

Das Verhältnis wird sich ändern, denn in Asien und Amerika wächst der Umsatz im laufenden Jahr mit +19,3% bzw. +17,9% während in Europa "nur" ein Wachstum von +7,7% erzielt werden konnte. Wenn Sie sich jedoch mal die Hiobsbotschaften in Europa der vergangenen Monate vor Augen führen, dann sind allerdings auch diese +7,7% sehr beachtlich. Und vor dem Hintergrund der Bremsspuren in China ist das Asiengeschäft ebenfalls überdurchschnittlich erfolgreich.

Überall ist das Wachstum stärker als der Gesamtmarkt. Hier finden wir den zweiten Fehler, den die Analysten machen: FUCHS PETROLUB jagt der Konkurrenz Marktanteile ab. Das Unternehmen schwimmt nicht mit dem Wohl oder Übel der Konjunktur oder der belieferten Branchen, sondern wächst überproportional.

GUTES MANAGEMENT

Bei vielen Unternehmen wird ein hoher Cashflow gelobt, eine hohe Dividende, ein niedriges KGV oder aber ein überlegenes Produkt. Bei FUCHS PETROLUB würde ich das Management in den Vordergrund stellen, denn das Unternehmen präsentiert sich derzeit extrem flexibel und bissig, erobert neue Märkte und bietet individuelle Innovationen für spezielle Probleme an.

51,7% der Aktien befinden sich im Besitz der Familie Fuchs. Stefan R. Fuchs ist Vorstandsvorsitzender und Dr. Manfred Fuchs sitzt im Aufsichtsrat. Die Familie hält also die Fäden in der Hand. Familienstreitigkeiten können eine Firma in den Ruin führen. Wenn’s aber passt, dann entwickelt sich eine unglaubliche Dynamik. Und bei der Familie Fuchs passt es!

AMBITIONIERTES BEWERTUNGSNIVEAU

Das Umsatzwachstum liegt zwischen +7% und +9% p.a. und ist für das KGV 2012e von 17 ausreichend. Wie schon von allen Analysten bemerkt: Das Bewertungsniveau ist hoch. In der Bilanz stehen jedoch rund 100 Mio. Euro Nettofinanzliquidität, die Barmittel übersteigen die Schulden also um 100 Mio. Euro. Dennoch wird nur eine Dividendenrendite von knapp 2% erwartet. Mit ca. 3,7 Mrd. Euro ist der Umsatz von rund 1,8 Mrd. Euro schon üppig bewertet, ein KUV von über 2 wird nur Wachstumsunternehmen zugestanden.

Wir haben heute erfahren, dass nach dem Rest von Europa nun auch Deutschland Konjunkturprobleme bekommen wird. Gleichzeitig deutet sich in China eine Bodenbildung an, und in den USA hat Obama mit seiner zweiten Amtszeit die Möglichkeit, weiterhin reichlich Liquidität in die Wirtschaft pumpen zu lassen.

Sie sehen, wenn ich die Chancen des Unternehmens bewerten soll, komme ich ins Schwanken. Das Bewertungsniveau ist so hoch, dass es kaum Platz für Probleme gibt. Doch die Konjunktur in Europa ist alles andere als rosig, Wachstum für FUCHS PETROLUB muss aus China und den USA kommen.

CHARTTECHNIK

Hier finden Sie eine ausführliche charttechnische Analyse der Vorzugsaktie der FUCHS PETROLUB AG von unserem Kooperationspartner in Sachen Charttechnik, LRT-Finanzresearch.de.

FAZIT

Allein seit Juni ist die Vorzugsaktie der FUCHS PETROLUB AG schon um +35% angesprungen. Bei aller Kritik an Analysten, die seit 12 Monaten kontinuierlich pessimistisch gestimmt waren und somit ca. 80% Kursgewinn verkannten, so langsam kann ich deren Skepsis nachempfinden. Insbesondere der Kursanstieg der vergangenen Monate sollte nun bald auslaufen und für einen Einstieg würde ich in jedem Fall auf eine Konsolidierung, vielleicht sogar eine Korrektur in Richtung 48,00 Euro warten.

Mittel- und langfristig würde ich in erster Linie das Management beobachten. Gelingt es, die Schwäche Europas mit China und den USA auszugleichen, dann spricht dies erneut für die hohe Qualität des Managements, das sich flexibel auf Markttrends einstellen kann. So dürften die hohen Wachstumsraten in diesen Märkten schon bald auch zu maßgeblichen Gewinnbeiträgen im Konzern führen, was der Aktie weiter auf ein neues Kursniveau helfen kann.

Kurz gesagt: Zu den aktuellen Kursen müssen Sie nicht kaufen, warten Sie lieber auf eine bessere Einstiegsgelegenheit, um dieses solide und gut geführte Unternehmen einzusammeln.

Wenn Sie weiterhin über FUCHS PETROLUB auf dem Laufenden gehalten werden wollen, dann melden Sie sich doch einfach und unverbindlich für meinen kostenfreien Heibel-Ticker Börsenbrief an.

ÜBER DEN AUTOR: STEPHAN HEIBEL

Stephan Heibel ist Autor und Herausgeber des Heibel-Ticker Börsenbriefes, der wöchentlich kostenfrei per E-Mail verschickt wird. Darin werden die Hintergründe zu Kursbewegungen an den Finanzmärkten aufgezeigt und erklärt. Interessante Tradingideen werden daraus abgeleitet. Sie können sich unter http://www.heibel-ticker.de unverbindlich eintragen.
 

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Stephan Heibel

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NÄCHSTES MAL: ERFOLGREICH NEU AUFGESTELLTE DAX-KONZERNE

Früher wurde die deutsche Wirtschaft in erster Linie von den sogenannten "alten" Industrie-Unternehmen aus der Automobilbranche (BMW, Daimler, VW) und der Chemiebranche (BASF, Bayer) dominiert. Im Rahmen der sogenannten Deutschland AG hielten dabei die großen deutschen Banken und Versicherungen (Allianz, Commerzbank, Deutsche Bank, Münchener Rück (Munich Re)) zumeist auch größere Teile des Aktienkapitals dieser Industrie-Unternehmen. In den letzten Jahren hat jedoch, beinahe unbemerkt von der Öffentlichkeit, ein großer Wandel stattgefunden. So haben die Banken und Versicherungen in größerem Umfang ihre Beteiligungen an diesen "alten" Industrie-Unternehmen abgebaut, was die zum Teil sehr verkrusteten Strukturen deutlich aufgebrochen hat. Wenngleich diese alten Industriegiganten immer noch einen wichtigen Teil der insgesamt ja immer noch gut aufgestellten deutschen Volkswirtschaft bilden, hat sich die Gewichtung doch ein wenig verschoben. Während also beispielsweise die Finanzbranche - natürlich auch in Folge der Krise(n) - inzwischen einen doch deutlich geringeren Stellenwert im DAX einnimmt als dies noch vor wenigen Jahren der Fall war, haben andere Unternehmen die Zeichen der Zeit erkannt und sich rechtzeitig ganz neu aufgestellt. In der heutigen sharewise Wunschanalyse soll es daher in erster Linie um fünf Unternehmen gehen, deren Aktien im DAX notiert sind und die sich in den letzten Jahren erfolgreich neu aufstellen (restrukturieren) konnten.

Stimmen Sie daher hier ab, welche der fünf folgenden Aktien aus dem DAX unser Experte Sascha Huber für Sie in unserer nächsten Wunschanalyse in zwei Wochen genauer unter die Lupe nehmen soll:

• Continental AG
• LANXESS AG
• Linde AG
• SAP AG
• ThyssenKrupp AG