COVACORO Semiconductor Inside (WF) diskutieren

Die WSTS-Organisation (World Semiconductor Trade Statistics) liefert bereits seit mehr als 25 Jahren detaillierte Statistiken zur Halbleiter-Branche. Die Experten erwarten für 2023 einen Markt-Rückgang um 4.1%, vor allem getrieben durch den Speichersektor, der 17% schrumpfen soll. Schon 2024 prognostiziert man ein neues Rekordjahr, weshalb man mittelfristig sehr optimistisch ist.

Der Marktbeobachter IC Insights erwartet für 2023 einen Rückgang von 5% und Gartner Research gibt 3.6% an, beide liegen also dicht bei WSTS. Natürlich können diese Vorhersagen trotzdem zu optimistisch sein. Aber auffällig ist, wieviele Firmen gerade jetzt in den Downturn hinein stark investieren wollen: in neue Standorte, in neue Fertigungen oder in Übernahmen.

Ich denke, man muss sich gerade jetzt mit der Branche beschäftigen und nach den Gewinnern im nächsten Aufschwung suchen. Denn der Abschwung könnte schneller vorbei sein, als allgemein erwartet. Daher starte ich ein neues Wikifolio "Mimonda Semiconductor Index" und werde hier die Entwicklung der Unternehmen und der Branche begleiten. Also bitte Vormerkung setzen oder gleich in die Watchlist aufnehmen, wer nichts verpassen will.

https://www.wikifolio.com/de/de/w/wfcovacor3

Die Aktie von BE Semiconductor Industries (Besi) erwischt 2023 einen tollen Start. Der Kurs ist bereits um 16 Prozent gestiegen. Das Unternehmen ist auf die Entwicklung, Herstellung und Vermarktung von Anlagen und Prozessen spezialisiert, die beim sogenannten Assembly von Halbleitern zur Anwendung kommen. Das breite Portfolio mit Anlagen für Die Attach, Packaging und Plating einerseits und die Technologieführerschaft bei Substrat und Wafer Level Packaging Prozessen andererseits bescheren dem Unternehmen auch weiterhin exzellente Aussichten.

Besi hat es verstanden, die Schwankungen in der Kundennachfrage in den letzten Halbleiterzyklen zu managen und trotzdem sowohl beim Umsatz als auch in der Profitabilität stetig zuzulegen. Der momentane Abschwung wird aus Sicht des Managements durch einige positive Faktoren gebremst oder in Teilsegmenten sogar überkompensiert. Dies sind z.B. die steigenden Investitionen in das Hybrid Bonding, in Wafer Level Assembly und 47 neu Fab-Eröffnungen in den kommenden 3 Jahren. Die exzellente IR-Präsentation des Unternehmens findet ihr unter:

https://www.besi.com/fileadmin/data/Investor_Relations/Investor_Presentations/Investor_Presentation_October_2022.pdf

UMC hat heute die Q4-Zahlen und GJ2022-Zahlen gemeldet:
• Umsatz: US$2.21 Mrd
• Gross margin: 42.9%; Operating margin: 34.8%
• Capacity utilization rate: 90%
• Netto Ergebnis: US$621 Mio
• Gewinn pro ADR: US$0.251
Damit steht für 2022 ein Rekordjahr in den Büchern. In der Pressemeldung werden besonders hervorgehoben: Wachstum der Umsätze mit 22/28nm Technologieknoten, u.a. für OLED Display-Treiber +56% vs. 2021, Wachstum im Automotive Segment +82% vs. 2021. Die Utilization der Fabs geht zurück, in Q1/2023 werden ca. 70% erwartet und eine niedrigere Marge. Allerdings bleiben die Chip-Preise stabil und man ist für Q2 bisher vorsichtig optimistisch. Die Aktie notiert derzeit wenig verändert, knapp über der 200-Tage Linie und ist mit einem KGV von 6 für das abgelaufene und 10 für das kommende Jahr niedrig bewertet.

Vielen Dank für die bisherigen Vormerkungen für mein neues Wikifolio.

Der alte Fuchs Hans A. Bernecker sieht im Interview die Chip-Branche als Indikator, wo 2023 die Konjunktur und die Börsen-Reise hingehen wird: https://youtu.be/1EM2c9LdJeI

Also ist es wohl keine schlechte Idee, genau jetzt mit dem Mimonda Semiconductor Index zu starten!

Bisher sind einige Limit-Käufe für identifizierte Favoriten nicht ausgeführt worden. Deshalb ist die Investitionsquote noch bei 40%. Da wir momentan in eine Korrektur hineinlaufen, belasse ich die Aufträge erstmal unverändert im Markt. Bis Ende Februar soll die Investitionsquote mindestens 70% erreichen.

Kulicke & Soffa ist seit Start des neuen wikifolios im Portfolio. Das Unternehmen entwirft, produziert und verkauft Tools für die Halbleiter-Industrie. Die Maschinen kommen im Chip-Assembly zum Einsatz, wo z.B. mittels Ball- und Wedge-Bondverfahren Chips in Gehäusen montiert werden. Ebenfalls im Angebot sind Wafer-Bonder und Verfahren zur Montage von LEDs. Wiederkehrende Umsätze werden über Wartung und Service-Leistungen für die installierte Toolbasis generiert.
 

Kulicke & Soffa ist anerkannter Technologieführer auf diesem Gebiet und konnte in den letzten Jahrzehnten immer wieder in angrenzende Märkte erfolgreich vorstoßen. Wenig bekannt sind anscheinend die Aktivitäten des Unternehmens im Batterie-Assembly-Markt seit 2016, die aber sehr ernsthaft betrieben werden. 2021 konnte man im Automotive Sektor bereits Umsätze von mehr als 120 Mio. USD vorweisen. In 2022 wurden es sogar knapp 200 Mio. USD und der Boom bei  elektrisch angetriebenen Fahrzeugen geht weiter. Nicht zuletzt aufgrund dieser erfolgreichen Entwicklungsarbeiten war Kulicke & Soffa in 2021/22 das am stärksten wachsende Assembly-Unternehmen weltweit.

Momentan ist die Unsicherheit groß, wie die Reise in 2023 und 2024 weiter geht, weshalb der Kurs seit geraumer Zeit seitwärts läuft. Bleiben die vergangenen 2 Jahre ein Ausreißer und schwächt sich die Nachfrage für die Tools und Dienstleistungen des Unternehmens deutlich ab? Und falls sie zurückgeht, so wie allgemein erwartet, gilt das nur auf Sicht des 1. Halbjahres 2022?

Am 2.Februar 2023 wird das Unternehmen die Zahlen zum jüngsten Quartal vorstellen. Sowohl die Guidance des Managements als auch die Konsens-Schätzungen der Analysten sind vorsichtig und wurden deutlich nach unten korrigiert. Ein EPS von 0,242 USD je Aktie wird erwartet. Im Rekordjahr 2022 wurden noch 2,19 USD im Q1 erwirtschaftet. In Sachen Umsatz sollen unter dem Strich 176,5 Millionen USD stehen – ein Rückgang von 62%. Mindestens genauso spannend wird der Ausblick des Unternehmens auf 2023 sein, der kurzfristig den Aktienkurs sowohl nach unten wie nach oben ausschlagen lassen kann.

Für langfristig ausgerichtete Investoren ist die Aktie von Kulicke & Soffa interessant, weil das bereits 1951 gegründete Unternehmen meiner Meinung nach sehr vital ist und alle Voraussetzungen mitbringt, mit hoher Profitabilität und hohen Wachstumsraten im nächsten Aufschwung zu überzeugen.

Der Kernsatz aus der heutigen Q1/23 Quartalsmitteilung lautet: "After five sequential quarters of declining bookings, Kulicke and Soffa's quarterly book-to-bill ratio increased to 1.29 during its first fiscal quarter 2023." Das schlägt sich im Kurs nieder.

"https://investor.kns.com/2023-02-01-Kulicke-Soffa-Reports-First-Quarter-2023-Results

Die Halbleiter-Werte haben nun zum überwiegenden Teil ihre Zahlen und Ausblicke veröffentlicht. Im 1. Halbjahr 2023 werden kleinere Brötchen gebacken, so viel steht fest! Ich werde diesen Zeitraum nutzen, die Cashquote nach und nach abzubauen, so dass wir am Ende zu 100% investiert sein werden.

Die Prüfung des Portfolionamens hat zu einem Einwand geführt: Die Begriffe Index, Portfolio, Basket oder Depot sind hier leider tabu. Sei's drum! Name ist geändert und Emission erneut beantragt - wichtig ist ja was drin ist, nicht wie es heißt. Nun bleibt uns allen nur geduldig zu warten.

Nordic Semiconductor hat gestern den Jahresbericht 2022 auf der IR-Seite veröffentlicht. Super aufbereitetes Zahlenwerk, sehr transparent in allen Bereichen und ein Dokument, der sehr erfreulichen Entwicklung in den letzten Jahren. Sowohl Umsatz als auch Gewinn haben die Konsens-Schätzungen leicht geschlagen. Ich bin gespannt auf die Entwicklung in 2023!

Eine Unternehmens-Vorstellung per Video für Interessenten, die die Company nicht kennen, ist hier verfügbar: https://youtu.be/ojSBYzKbCvY

Im wikifolio hat TEL heute einen 3:1 Aktiensplit ausgeführt. Die Portfolio-Anzeige der Performance zeigt nun -67%, was natürlich grober Unfug ist. Ich werde mal bei wikifolio.com nachfragen, ob sie den Einstandskurs in Ihrer Datenbank anpassen können, damit die Anzeige wieder stimmt.

U-Blox hat gestern vorläufige Umsatz-Zahlen für das Q1/23 veröffentlicht: +20% vs. Vorjahr, läuft also weiterhin rund bei den Schweizern.

https://www.u-blox.com/en/u-blox-reports-first-quarter-2023-revenue

Ich habe heute die Position in Tokyo Electron (Japan) komplettiert, da Tool-Hersteller den kurzfristigen Downturn Anfang 2023 gut überstehen werden. Das Q1-Update von SEMI zur 300mm Fab-Kapazität sieht schon wieder anziehendes Wachstum: 2023 +6%, 2024 +8%, 2025 +10%, 2026 +10%. SEMI erwartet, dass die Fab-Kapazität auf 9.6 Mio. Wafer pro Monat in 2026 steigt von 6.0 Mio. Wafer pro Monat in 2022 - aggregiert +60%. Die größten Halbleiter-Hersteller haben weltweit 82 neue 300mm Fabs angekündigt bzw. diese sind bereits in Bau!

Komplettierung der U-BLOX Position: KGVe 11, EV/EBITDAe 5 und FCF-Yield 9,5% ergeben für die Aktie des schuldenfreien Chip-Designers einen überzeugenden fundamental begründeten Investmentcase.

BESI hat heute Quartalszahlen vermeldet und sie waren v.a. was die Profitabilität betrifft, besser als von mir erwartet. Der Ausblick auf Q2-23 sieht ein Wachstum von 15-25% beim Umsatz bei gesunden Gross Margins zwischen 62% und 64%. Natürlich ist das Q1 im Vergleich zum Vorjahr schwächer. Wann der momentane Downturn endet, weiß man auch bei BESI nicht, aber man sieht sehr ermutigende Entwicklungen im Markt für Hybrid Bonding Lösungen.

Nicht nur die technologische Aufstellung ist ausgezeichnet, sondern auch die Profitabilität zu diesem Zeitpunkt des Zyklus! Der Inhalt des Conference Calls und die getroffenen Aussagen des CEO runden das Bild ab und die Aktie steigt heute um 8%! Mit einem KGV 24e von 20 ist die Aktie im Vergleich zu anderen Marktführern immer noch zu billig.

https://www.besi.com/investor-relations/press-releases/details/be-semiconductor-industries-nv-announces-q1-23-results/

Nordic Semiconductor lieferte in der vergangenen Woche die erwartet schwachen Quartalszahlen, da der PC und Consumber-Bereich derzeit wie bekannt schwächeln. Auch der vorsichtige Ausblick auf das 2.Halbjahr war eingepreist bzw. erwartet worden. Der Kurstrigger waren dann die Aussagen und Antworten des Managements im Earnings Call auf die Nachfrage, warum man zukünftig und ab sofort keine Zahlen zum Order Backlog mehr berichtet. Die Begründung, andere Unternehmen tun das auch nicht, überzeugt nicht. Die Marktreaktion war ein Kursabschlag von 10%, was der erhöhten Unsicherheit über die künftige Entwicklung geschuldet ist. Eine sehr rationale Reaktion, die Risiken neuzubewerten und die man bei Nordic Semiconductor wohl nicht auf dem Zettel hatte! Ich verkaufe die Aktie mit Verlust, da ich zu der Einschätzung gekommen bin, dass der Earnings Call Vertrauen zerstört hat und die Aktie auf Sicht der nächsten 12 bis 18 Monate einen Kursabschlag verdient. Der Wert wandert also auf die Watchlist.

Shinko Electric ist eine japanische Firma, die sich auf die Herstellung von Semiconductor Packages und Zuliefer-Produkten für Heat Management versteht:

https://www.shinko.co.jp/english/ir/individual_investors/business/1/

Die am 27.04. vermeldeten Geschäftszahlen für 2022 (Geschäftsjahr jeweils endend per 31.03.) bedeuten neue Rekorde beim Umsatz und Ergebnis. Hinzu kommt eine blitzblanke Bilanz (unwesentliche Schulden, Eigenkapitalquote 65+%) sowie ein starker und renommierter Ankeraktionär (Fujitsu, 50%). Für das abgeschlossene GJ notiert die Aktie bei einem KGV von 10 und EV/EBITDA-Multiple von lediglich 4!

Das ist meiner Meinung nach zu billig und daher bleibt die Aktie, die heute um 9% zulegt, im Portfolio.

Börsenweisheit der Woche:

"Ihr Erfolg oder Misserfolg beim Investieren wird letztendlich von ihrer Fähigkeit abhängen, die Sorgen der Welt lange genug zu ignorieren, damit ihr Investment Erfolg haben kann. Es ist in diesem Sinne also nicht der Kopf, sondern der Bauch, der ihr Anlegerschicksal bestimmt."

Peter Lynch