Semperit AG Holding buy gerihouse

Expansion

Analyse. Ausbauen oder fokussieren heißt jetzt bei Semperit die Devise.

Das ehrgeizige Ziel. Die Halbjahreszahlen haben wir uns ja bereits das letzte Mal angesehen. Semperit konnte hier nicht an das Vorjahr anschließen, was allerdings nicht so tragisch ist. Bei Semperit waren die Aktionäre von Rekordergebnissen am laufenden Band verwöhnt, aber bekanntlich lässt sich so etwas nicht unendlich fortsetzen.

Insofern muss man in Zeiten wie diesen auch mit dem erzielten Ergebnis zufrieden sein. Abgesehen davon hält Semperit am mittelfristigen Ziel fest: "Die Semperit Gruppe hält unverändert an ihren mehrjährigen Wachstumszielen fest: Im Durchschnitt soll in den Jahren von 2010 bis einschließlich 2015 ein zweistelliges Umsatzwachstum erzielt und gleichzeitig eine EBIT-Marge von rund zehn Prozent aufrechterhalten werden", heißt es dazu im Halbjahresbericht. Mit anderen Worten: Bis 2015 sollte der Umsatz auf 1,1 Milliarden €steigen. Allerdings hat Semperit bereits 2011 den Umsatz um knapp 19 Prozent gesteigert. Insofern gibt es durchaus Luft für eine kleine Atempause.

Die Bereiche. Was auffällt, ist die Konzentration auf den medizinischen Bereich, also die Produktion von Operations-,Schutz-und Untersuchungshandschuhen, wo Semperit seine Position stärken will. Die Operationshandschuhe werden nach wie vor nur in Wimpassing produziert, wo auch die Forschung und Entwicklung beheimatet ist.

Geprüft und verpackt werden sie übrigens in Sopron. Darüber hinaus betreibt Sempermed Produktionswerke in Thailand: Am Standort Hatyai drei Werke, in Surat Thani ein neues Werk. In Trang ist ein neues Werk im Entstehen. In diesem Bereich ist nicht zuletzt aufgrund der Rohstoffpreis-Entwicklung und des Konkurrenzdrucks die Marge im Halbjahr auf 6,7 Prozent gefallen. Aber im zweiten Quartal lag sie nach einem schwachen ersten Quartal bei 9,1 Prozent. Mit neuen Kapazitäten sowie mit den Plänen für die weitere Expansion sollte hier das Margenziel mittelfristig wohl erreichbar sein.

Bei der Schlauchproduktion kommt Semperit auf eine EBIT-Marge von knapp 17 Prozent. Hier werden die mittelfristigen Vorgaben also locker erfüllt. Mit Standorten in Wimpassing, Hatyai, Thailand, Deutschland, Tschechien, Italien und China ist der Bereich breit aufgestellt, wobei jeder Standort seine Kernkompetenzen hat.

Mit einer EBIT-Marge von rund 14 Prozent steht auch der Bereich Semperform, die Herstellung von Formteilen, Handläufen und ähnlichem, bei der Erreichung der internen Ziele außer Diskussion. Für diesen Bereich wird in Wimpassing ebenso produziert wie in Sopron, Shanghai, in den USA sowie in Deutschland.

Der Bereich Sempertrans mit Standorten in Polen, Frankreich, Indien und China entwickelte sich zuletzt ebenfalls positiv: Die EBIT-Marge konnte von 4,6 auf 8,4 Prozent gesteigert werden. Der Bereich galt lange Zeit als Sorgenkind des Konzerns, profitierte aber zuletzt von der starken Rohstoff-Nachfrage: Margenstarke Förderbänder mit Stahleinlagen waren sehr gefragt.

Margenvergleich. Im Vergleich zu einzelnen Mitbewerbern hat Semperit sowohl bei Sempermed als auch bei Sempertrans noch Luft, wenn es um die Marge geht. Die Riverstone Holding in Singapur etwa glänzt im medizinischen Bereich ebenso wie Ansell (s. Grafik).

Dennoch kann sich Semperit im Schnitt durchaus behaupten. Bei Sempertrans haben es die Österreicher mit der Konkurrenz wohl etwas schwerer, was die EBIT-Marge anbelangt. Zwar gibt es auch hier schwächere Mitbewerber, aber einige Konkurrenten wie Shanghai Yongli Belting oder Wuxi Boton Belt sind in diesem Bereich deutlich ertragsstärker. Offensichtlich müsste dieser Bereich in den Vordergrund gerückt werden, was wohl auch Kosten verursachen würde. Oder man überlegt, ihn anderen zu überlassen und das dafür erhaltene Geld in den Ausbau der übrigen Divisionen zu investieren.

Fazit. Auf Basis der Eigenkapitalrendite und des Kurs-Buchwertes kommen wir für Semperit derzeit auf eine faire Bewertung von rund 40 €. Dies liegt nur knapp unter dem bisherigen Höchstkurs vom Frühjahr 2011 und deckt sich auch mit den Kurszielen von Analysten. Aktuell muss Semperit die Hürde von 30 €nehmen, dann ist der Weg nach oben offen. Nicht nur ein positives Börseumfeld, sondern vor allem gute Unternehmensnachrichten wären hier von Vorteil. Auf längere Sicht gibt es derzeit aber kaum ein Risiko. Die Aktie kann man sich als mittelfristig orientierter Anleger ruhig ins Depot legen.

(Quelle http://wirtschaftsblatt.at/home/boerse/analysen/1288280/Semperit-ist-vielleicht-fuer-eine-Ueberraschung-gut)