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Poker auf angekündigte Produktionsmengen in Q4

Nachtrag 29.1.2011:
Maßlos enttäuscht hat der Produktionsbericht zum abgelaufenen Quartal. Statt der im Ausblick vom September angekündigten 8280 Unzen Gold wurden nur 4107 Unzen gewonnen. Lediglich die Aufbereitungsanlage ist bis auf einen geplanten Stillstand von einer Woche im November oberhalb der Nennkapazität gelaufen. Wegen Schwierigkeiten im Beta Pit wurden Erze mit geringer Konzentration durch die Anlage geführt. Zusätzlich gab es Verzögerungen für den Start des Bergbaubetriebs der Alpha Mine. 

Was die Sache allerdings noch schlimmer macht, ist der Ausblick darauf, dass die Alpha und Beta Erze nur noch bis Ende September reichen. Immerhin wurden bisher für diese beiden Vorkommen Reserven in Höhe von 45.340 Unzen gezeigt (allerdings in der Kategorie Probable und nicht Proven). Bei Fortsetzung der bisherigen Gewinnungsrate würde das bedeuten, dass vielleicht nur halb so viel Gold im Boden vorhanden bzw. zugänglich ist. Vorsichtshalber wird in dem neuen Bericht auch keine Prognose für 2011Q1 gemacht.

Nach dem Auslaufen der Alpha und Beta Produktion soll das Delta Vorkommen abgebaut werden. Im Quartalsbericht wird auch ein Anwachsen der Cash Position auf 855.000 AUD berichtet. Zumindest hat der Betrieb mittlerweile positiven Cashflow.

Angesichts der Umstände sollte dieser Wert eher gemieden werden. Ich lasse die Empfehlung aber noch ein bisschen laufen, um einen besseren Ausstiegszeitpunkt abzuwarten (parallel zu meiner realen Position). Vielleicht läuft das erste Quartal im neuen Jahr ja besser. Das Kursziel setze ich auf 0,095 EUR herab. 

Quelle: Quarterly Activity Report 2010Q4

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Während der Laufzeit meiner letzten Empfehlung ist A1 mit ca. -44% unter die Räder gekommen. Ich bin nach wie vor der Meinung (und halte real auch eine kleine Position) dass sich eine Spekulation auf die Veröffentlichung guter Produktionsmengen zum abgelaufenen Quartal (der Bericht wird vor Ende Januar erwartet) lohnen könnte. Wenn A1 es kurzfristig schafft, über die Goldverkäufe aus der Liquiditätsklemme zu kommen, ist vom gegenwärtigen Level eine deutliche Kurssteigerung drin. Meine Schätzung des Unternehmenswertes auf Basis einer groben DCF Berechnung liegt bei ca. 60 Mill. AUD. Das Unternehmen wird zur Zeit aber nur für 19,3 Mill. AUD an der Börse gehandelt. Das ist wenig für 1,2 Mill. Unzen Gold im Boden (Resourcen + Reserven) und ausgebauter Mine.