Dufry setzt expansiven Wachstumskurs

Lieber Leser,

Dufry hat im 1. Halbjahr seinen expansiven Wachstumskurs fortgesetzt. Ohne Rücksicht auf Verluste wurde kräftig in den Ausbau der eigenen Geschäfte investiert. Der Umsatz stieg um rund 62% auf 3,6 Mrd SFr. Doch das Wachstum war teuer. Bereits im Vorjahr musste Dufry mit hohen Verlusten kämpfen. Diese Fehlbeträge haben sich jetzt nochmals erhöht. Unterm Strich musste ein Verlust von 1,39 SFr pro Aktie verbucht werden.

Mit langfristig und vor allem sicherem Wachstum hat die aktuelle Entwicklung nicht viel zu tun. Die enormen Wachstumsimpulse beruhen fast ausschließlich auf Unternehmensübernahmen. Durch die hohen Übernahmekosten wurde die Bilanz erheblich überlastet. Das Vermögen des Konzerns ist nur noch zu einem Drittel vom Eigenkapital gedeckt. Der Rest besteht aus Schulden. Bleibt man auf der Passivseite der Bilanz, gliedern sich die Schulden in lang- und kurzfristige Verbindlichkeiten.

Hier überwiegen leider die langfristigen Schulden mit über 5 Mrd SFr. Verantwortlich dafür sind die vielen Kredite, die Dufry aufnehmen musste, um seinen aggressiven Wachstumskurs befeuern zu können. Ob sich die hohen Belastungen jemals auszahlen werden, ist äußerst fraglich. Unsere größte Hoffnung liegt hier auf den übernommenen Konkurrenten Nuance und World Duty Free, deren vollständige Eingliederung wohl bereits gegen Ende dieses Geschäftsjahres abgeschlossen sein werden.

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