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Patrizia Immobilien AG Aktie

Kurs
 
17,41 €
-0,27
-1,53 %
Kursziel
23,50 €
18:27 / Tradegate WKN: PAT1AG / Name: Patrizia / Aktie / Operativer Immobilienhandel
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Patrizia Immobilien AG Aktie

Patrizia Immobilien AG muss heute Verluste wegstecken. Die Aktie notiert im Vergleich zu gestern um -1,53 % tiefer.
Bei der Aktie stehen derzeit 3 Buy-Einschätzungen 1 Sell-Einschätzungen gegenüber. Das Sentiment ist also durchaus positiv.
Bei einem Kursziel von 23,00 € ergibt sich ein positives Potenzial von 32,11 % für Patrizia Immobilien AG im Vergleich zum aktuellen Kurs von 17,41 €.

Kommentare

Geschrieben am 09.01.14
Einschätzung Buy
Kursziel 7,70
Veränderung

Profitabler Umbau

Update 09.06.: Ich hebe mein Kursziel auf 10.25€ an.

 

Patrizia Immobilien bezeichnet sich selbst als bankenunabhängiges Immobilien-Investmenthaus und notiert im SDAX. Der letzte Quartalsbericht vom 17.12.2013 stellte zugleich eine Gewinnwarnung dar: der prognostizierte Umsatz wurde um ca. 16% zurückgenommen.

 

Patrizia will 2014 einerseits eigene zu 100% gehaltene Immobilien weiter veräußern, was bis 2015 abgeschlossen sein soll und dem bisherigen Geschäftsmodell entspricht. Andererseits soll das Segment Fondsmanagement weiter ausgebaut werden, wo man als Co-Investor oder Verwalter auftritt. In Zukunft soll das Unternehmen also wesentlich von den regelmäßigen Einnahmen bzw. Gebühren daraus leben, die natürlich um so höher ausfallen, je größer das Fondsvolumen ist. Zu Beginn des Jahres 2013 wurde noch ein Portfolio von ca. 7 Mrd. € verwaltet, Ende Q3 lag man bereits bei 10.7 Mrd. € (+52%), welches sich ca. 50:50 auf Gewerbe- und Wohnimmobilien verteilt.

 

Wenn man Patrizia fundamental bewerten will, hat man also letztendlich die Situation, dass die Gesellschaft im Umbruch ist und einerseits die gehaltenen Immobilien einen Wert darstellen, der v.a. dadurch belegt wird, ob beim Verkauf regelmäßig ein höherer Preis erzielt wird, als bisher in der Bilanz ausgewiesen wurde. Dies scheint gegeben zu sein, da bei den Verkäufen in 2013 Margen von +13 bis +15% erzielt wurden lt. Geschäftsbericht. Patrizia selbst gibt den NAV (Net Asset Value) des Immobilienportfolios von ca. 5,42€ pro Aktie an.

 

Andererseits sind die wiederkehrenden Erlöse aus dem Asset Management bzw. Servicegeschäft zu nennen, die im Q3-Bericht bereits 72% des operativen Ergebnisses einspielen und insgesamt 55.5 Mio. € erreichten. Mit dem Ausbau dieses Geschäftszweiges, der eine höhere Marge aufweist als das alte Modell, sowie eine Reduktion der Verschuldung durch die Portfolio-Verkäufe führen dazu, dass Patrizia ein deutlich konservativerer und besser prognostizierbarer "Dienstleister" und Aktienwert wird. In der Regel wird eine solche Entwicklung von steigenden Kursen und Bewertungen (KGV, EV/EBIT) begleitet.

 

Auf die Gewinnwarnung zum Q4/2013 reagierte die Aktie mit einer nur leichten Korrektur - man könnte auch sagen, relativ unbeeindruckt. Folgendes Gedankenspiel führt zu einer Kaufempfehlung:

 

Wenn man den NAV mit 30% Abschlag berücksichtigt und nur ca. 3,80€ ansetzt, weil er erst bis 2015 schrittweise realisiert wird, wird das Asset Management und Servicegeschäft aktuell mit ca. 4,00€ bewertet bei einem Kurs von ca. 7,80€. Dies entspricht einer Marktkapitalisierung von ca. 240 Mio. € und dem steht ein geschätztes operatives Ergebnis aus dieser Sparte von ca. 70 Mio. € jährlich ab 2014 und ein Ergebnis von 0.70€ pro Aktie gegenüber (bei unveränderten Kosten- und Steuerquoten gegenüber 2012 wo aus 44 Mio.€ EBT ein Gewinn pro Aktie von 0.44€ resultierte).

 

D.h. man kann das weiterzuführede (sehr profitable) Geschäftsgebiet derzeit für ein KGV < 6 kaufen, wenn man die Situation der Gesellschaft nach 2015 im Blick hat, wo sie schuldenfrei sein wird und sämtliche Eigeninvestments abgebaut sein werden.

 

Das erscheint mir attraktiv, daher kaufe ich Patrizia ins Empfehlungsdepot und Wikifolio mit einem Kursziel von 9,40€ auf Sicht von 12 bis 18 Monaten.

Geschrieben am 24.08.14
Einschätzung Buy
Kursziel 19,83
Veränderung

Profitabler Umbau

Neueinstellung am 24.08.2014:

- Patrizias Halbjahreszahlen von Anfang August 2014 waren hervorragend

- weitere Portfoliozukäufe in den Niederlanden und in UK

- AUM sollen bereits 2014 nahe der 15 Mrd. Euro Marke ankommen und der Verkauf eigener Immobilien wird vermutlich leicht vorfristig fertiggestellt.

- Insgesamt materialisiert sich damit das Szenario, dass ich in der ersten Empfehlung ausführlich beschrieben habe - 2014 ca. 60 Mio. Euro und 2015 ca. 70 Mio. Euro operatives Ergebnis. 

- Basierend auf den Halbjahreszahlen und der sinkenden Fremdkapitalquote (Einsparung Finanzierungskosten) erwarte ich aber eine steigende Marge und Profitabilität.

Daher Neueinstellung mit Kursziel 12 Euro auf Sicht von 6-12 Monaten.

 

Empfehlung beendet (6 Monate überschritten) - 09.07.2014 mit +25%

Update 09.06.: Ich hebe mein Kursziel auf 10.25€ an.

Patrizia Immobilien bezeichnet sich selbst als bankenunabhängiges Immobilien-Investmenthaus und notiert im SDAX. Der letzte Quartalsbericht vom 17.12.2013 stellte zugleich eine Gewinnwarnung dar: der prognostizierte Umsatz wurde um ca. 16% zurückgenommen.

Patrizia will 2014 einerseits eigene zu 100% gehaltene Immobilien weiter veräußern, was bis 2015 abgeschlossen sein soll und dem bisherigen Geschäftsmodell entspricht. Andererseits soll das Segment Fondsmanagement weiter ausgebaut werden, wo man als Co-Investor oder Verwalter auftritt. In Zukunft soll das Unternehmen also wesentlich von den regelmäßigen Einnahmen bzw. Gebühren daraus leben, die natürlich um so höher ausfallen, je größer das Fondsvolumen ist. Zu Beginn des Jahres 2013 wurde noch ein Portfolio von ca. 7 Mrd. € verwaltet, Ende Q3 lag man bereits bei 10.7 Mrd. € (+52%), welches sich ca. 50:50 auf Gewerbe- und Wohnimmobilien verteilt.

Wenn man Patrizia fundamental bewerten will, hat man also letztendlich die Situation, dass die Gesellschaft im Umbruch ist und einerseits die gehaltenen Immobilien einen Wert darstellen, der v.a. dadurch belegt wird, ob beim Verkauf regelmäßig ein höherer Preis erzielt wird, als bisher in der Bilanz ausgewiesen wurde. Dies scheint gegeben zu sein, da bei den Verkäufen in 2013 Margen von +13 bis +15% erzielt wurden lt. Geschäftsbericht. Patrizia selbst gibt den NAV (Net Asset Value) des Immobilienportfolios von ca. 5,42€ pro Aktie an.

 

Andererseits sind die wiederkehrenden Erlöse aus dem Asset Management bzw. Servicegeschäft zu nennen, die im Q3-Bericht bereits 72% des operativen Ergebnisses einspielen und insgesamt 55.5 Mio. € erreichten. Mit dem Ausbau dieses Geschäftszweiges, der eine höhere Marge aufweist als das alte Modell, sowie eine Reduktion der Verschuldung durch die Portfolio-Verkäufe führen dazu, dass Patrizia ein deutlich konservativerer und besser prognostizierbarer "Dienstleister" und Aktienwert wird. In der Regel wird eine solche Entwicklung von steigenden Kursen und Bewertungen (KGV, EV/EBIT) begleitet.

 

Auf die Gewinnwarnung zum Q4/2013 reagierte die Aktie mit einer nur leichten Korrektur - man könnte auch sagen, relativ unbeeindruckt. Folgendes Gedankenspiel führt zu einer Kaufempfehlung:

 

Wenn man den NAV mit 30% Abschlag berücksichtigt und nur ca. 3,80€ ansetzt, weil er erst bis 2015 schrittweise realisiert wird, wird das Asset Management und Servicegeschäft aktuell mit ca. 4,00€ bewertet bei einem Kurs von ca. 7,80€. Dies entspricht einer Marktkapitalisierung von ca. 240 Mio. € und dem steht ein geschätztes operatives Ergebnis aus dieser Sparte von ca. 70 Mio. € jährlich ab 2014 und ein Ergebnis von 0.70€ pro Aktie gegenüber (bei unveränderten Kosten- und Steuerquoten gegenüber 2012 wo aus 44 Mio.€ EBT ein Gewinn pro Aktie von 0.44€ resultierte).

D.h. man kann das weiterzuführede (sehr profitable) Geschäftsgebiet derzeit für ein KGV < 6 kaufen, wenn man die Situation der Gesellschaft nach 2015 im Blick hat, wo sie schuldenfrei sein wird und sämtliche Eigeninvestments abgebaut sein werden.

Das erscheint mir attraktiv, daher kaufe ich Patrizia ins Empfehlungsdepot und Wikifolio mit einem Kursziel von 9,40€ auf Sicht von 12 bis 18 Monaten.

Geschrieben am 23.05.19
Einschätzung Buy
Kursziel 19,00
Veränderung

Secteur Projet et opérations immobilières Agenda 23/05 Roadshow - Day 1

Logo Patrizia Real Estate AG
Patrizia Immobilien AG est une société allemande active dans le secteur financier. La Société exerce ses activités à titre d'entité de placement immobilier. Patrizia Immobilien AG est un représentant à temps plein des services de désignation du portefeuille, ainsi que des acquisitions et des catégories d'actifs, ainsi que des placements alternatifs et du développement. Son modèle d'affaires se basent sur des investissements en Europe et sur l'utilisation de leurs fonds propres pour investir dans des propriétés immobilières et des portefeuilles immobiliers au cas par cas. Parmi ses clients figurent parmi les investisseurs privés et institutionnels orientés vers le long terme, telles que les compagnies d’assurances, le fonds de pension, du fonds souverainains et des caisses d'épargne. La Société compte ses clients sur les marchés immobiliers européens. De plus, Société possède des succursales à Melbourne et à New York.


Nombre d'employés

: 643 personnes.

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