Discuss Hebel + 3faches Risikomanagement (WF)

Aktuelle Marktlage

Das Jahr 2023 bleibt seiner bullishen Linie bisher treu. Die Inflationszahlen waren zuvor bereits erfreulich niedriger ausgefallen, und auch die Fed vermittelte vergangene Woche den Märkten zumindest keine Rückkehr zu einer so gefürchteten rasanten Zinserhöhungswelle.

Eine antizipierte Peak-Inflation und eine gezügelte Fed treibt die Märkte voran. Sämtliche sogenannte "risky assets", von den zuvor stark gescholtenen Tech und Biotech Titeln bis hin zu Kryptowährungen. Der Nasdaq 100 hat die 12000 Punkte mittlerweile überschritten und näherte sich innerhalb kürzester Zeit bereits der 13000-Punkte-Marke. Auch im TecDAX und MDAX waren zuletzt die Vorzeichen dunkelgrün. Die breiteren Indizes S&P 500 und DAX konnten mit dem Tempo ihrer kleinen Brüder zwar nicht ganz mithalten, zogen zuletzt aber ebenfalls deutlich nach oben an. Seit Jahresbeginn stehen bei Nasdaq, TecDAX und MDAX nun +15%, +14 und +18% zu Buche, bei S&P 500 und DAX immerhin stolze +8% und +11%. 

Bei aller Euphorie sollte man jedoch nicht ausser Acht lassen, dass eine Rückkehr der Inflation und damit einhergehend eine wieder strengere Geldpolitik der Fed die Märkte innerhalb kürzester Zeit wieder kippen lassen können. Je länge der aktuelle Bullenrausch anhält, desto heftiger kann der Markt auf dem falschen Fuss erfasst werden.

An die Bären gerichtet muss man allerdings ebenfalls sagen, dass in den letzten Wochen und Monaten Entspannung an den Märkten eingekehrt ist. Eine übervorsichtige Positionierung über längere Zeiträume hinweg kann mitunter mehr kosten als eine langfristige Kaufen-und-Halten-Strategie. Hier kommt ein Zug der Behavioral Finance zum Vorschein, die sogenannte Verlustaversion. Ein erlittener Verlust von 20% wiegt schwerer als ein verpasster Gewinn von +25%. Dabei sind beide bezüglich der langfristigen Vermögensentwicklung gleich zu gewichten (+25% Gewinn und anschliessend 20% Verlust bringen wieder 100%).

Quantitatives Risikomodell
Das Risikomodell hält sich für alle Regionen wenig überraschend weiter auf Status Grün. Infolge der letzten Rallye ist die Lage sogar noch ein wenig entspannter als zuvor, sodass es nun bereits eine breite Umkehr diverser Aktienmärkte bedarf um den Status wieder kippen zu lassen.

News zum wikifolio

Zuletzt gab es weitere Einstiegssignale in der Einzelaktien-Strategie. So wurde ein Knock Out Zertifikat auf Salzgitter als auch Call Optionen auf Alibaba und Freeport-McMoRan eröffnet.

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Aktuelle Marktlage

So richtig kommen die Aktienmärkte in den letzten Wochen nicht mehr vom Fleck, tendenziell herrscht sogar ein eher leicht negativer Trend infolge der Jahresauftaktrallye. Ob es sich dabei nur um eine Verschnaufpause vor dem Aufnehmen des vorherigen bullishen Trends handelt, oder ob den Märkten bereits die Puste ausgegangen ist wird sich noch zeigen.

Selbst wenn das Schreckgespenst Inflation die Märkte nicht mehr wie 2022 in den Griff nehmen sollte, so sind wir doch auch weit von einer Politik des leichten Geldes wie in dem vorherigen Jahrzehnt entfernt. Eine ausgeprägte Rallye scheint daher nicht das wahrscheinlichste Szenario für 2023 zu sein, eine heftige Korrektur wie 2022 allerdings auch nicht.

Der generelle Markttrend ist zumindest nicht negativ, sodass eine vorsichtige Positionierung sowie eine selektive Auswahl von attraktiven Titeln aktuell durchaus in Betracht gezogen werden kann.

Quantitatives Risikomodell
Das Risikomodell hält sich für alle Regionen wenig überraschend weiter auf Status Grün. 

News zum wikifolio

Zuletzt gab es keine Signale bei den Einzelaktien, und die bestehenden Positionen haben ein gemischtes Bild abgeliefert. Das Portfolio massgeblich positiv beeinflusst hat die Commerzbank, die infolge positiver Zahlen knapp +10% in die Höhe geschossen ist und die Position im wikifolio auf mittlerweile +80% Gewinn hat ansteigen lassen.

Da die Indizes zuletzt aber schwächelten, konnte das wikifolio noch nicht "die Rakete" starten, wie es noch Ende 2021 oder 2017 der Fall gewesen ist.

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Aktuelle Marktlage

Auch die zweite Februarhälfte hat die Aktienmärkte eher von der schwachen Seite gezeigt. Ein gravierender Abverkauf fand zwar nicht statt, die Januar-Rallye hat aber definitiv ein Ende gefunden. Die europäischen und asiatischen Märkte haben im Februar eher eine Seitwärtsbewegung gezeigt, die US Indizes haben gegenüber dem Schlusskurs im Januar sogar noch verloren.

Nun muss man ein Auge auf die weitere Inflationsentwicklung haben. Die Euphorie einer Verlangsamung des Inflationsanstiegs ist abgeebbt. Zuletzt machten sich sogar eher Sorgen um ein Wiederaufflammen des Schreckgespents Inflation breit. 

Eines scheint zumindest sicher. Eine Rallye wie in 2017 oder 2021 ist aktuell kaum in Sicht. Dafür bräuchte es schon eine fundamentale Wende im Thema Inflation und der Geldpolitik, und das scheint eher unwahrscheinlich.

Quantitatives Risikomodell
Trotz der aktuellen Schwäche am Markt  ist der Crash Risk Indikator nach wie vor auf Status Grün für alle Regionen.

Die Triggerpunkte sind allerdings ein wenig näher gekommen. Ein abrupter Wechsel in den roten Bereich ist aktuell unwahrscheinlich. Dafür müsste es schon zu einem grösseren Abverkauf diverser Aktienmärkte kommen.

News zum wikifolio

Zuletzt wurden einige Positionen im wikifolio infolge von Exit-Signalen veräussert. Dazu zählen Rio Tinto, Freeport-McMoRan als auch Alibaba. Das einzige Einstiegssignal lieferte die Swiss Re.

Insgesamt ist die Ausrichtung des wikifolio dadurch defensiver geworden, in Summe aber weiterhin bullish.

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Aktuelle Marktlage

Aus aktuellem Anlass ein schnelles Update zur Marktlage. Nachdem die Fed nun wieder die Inflationsängste befeuert, haben die Märkte Abkehr von der Hoffnung eines Ende der Inflation genommen. Aktuell befinden sie sich auf breiter Front auf seichtem Abflug. Ein Panikverkauf hat allerdings bisher nicht statt gefunden.

Nichtsdestotrotz sollten Anleger jetzt wieder vermehrt Vorsicht walten lassen, die Reise gen Süden kann nun auch rasch Fahrt aufnehmen. Einmal mehr zeigt sich, dass die Märkte auch in 2023 im Klammergriff der Inflation und eventuell umso mehr, in der Einschätzung der Fed zur Inflation, gehalten werden.

Aus diesem Grund dürfte der pragmatische Beobachter die Selbstregulierung der Märkte durch die unsichtbare Hand gemäss Adam Smith vergeblich suchen, da die  Sicht durch die Fed getrübt ist, in der der Vorsitzende Powell wild mit der Inflation- und Rezessionsfahne hin- und herwedelt.

Auch 2023 dürfte eine Achterbahnfahrt werden, und im Fall eines echten Wirtschaftabschwungs könnte 2022 erst der Vorgeschmack auf die bevorstehende Krise gewesen sein.

Quantitatives Risikomodell
Trotz der eher pessimistischen Einschätzung zeigt das Risikomodell aktuell noch keinen Grund an zur Tat zu schreiten. Nichtsdestotrotz, die Triggerpunkte für eine graduelle Reduktion der Aktienquote rücken näher und könnten in einigen Tagen und Wochen unterschritten werden.

Noch ist es nicht so weit, alle Regionen stehen aktuell noch auf Status Grün.

News zum wikifolio

Im wikifolio wurde die Aktienquote infolge eines Verkaufssignals auf die Commerzbank reduziert. Diese Position war die zuvor rentabelste und konnte mit einem Gewinn von ca. +117% verkauft werden.

Neben der Reduktion der Aktienquote durch den Verkauf dieser Position wurde auch eine Put Option zu kleinem Budget auf den Nasdaq 100 erworben.  

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Seit meinem letzten Kommentar Mitte März, hat sich nicht sonderlich viel an den Märkten getan. Die meisten Aktienindizes stehen nur leicht über den damaligen Niveaus, nachdem im März ein kurzer Preisrückgang einsetzte dem eine Bullenrallye folgte. Diese ebbte zuletzt wieder ab.

Momentan bestimmt die US Schuldendebatte die Medien. Davon sollte man sich nicht allzu stark beeinflussen lassen. Alle Jahre wieder kommt es zu diesem Politschauspiel, am Ende wurde bisher stets ein Kompromiss gefunden.

Die Inflation ist das wichtigere Thema. Diese ging in den USA zuletzt deutlich zurück, auf unter 5% mittlerweile. Der unerwartete rasche Anstieg im letzten Jahr mit bis zu 9% ist damit vorerst einmal beendet. Langfristig ist das Inflationslevel weitaus weniger relevant, als die Inflationsentwicklung selbst. Insbesondere die unerwartete. Dieser negative Einfluss auf die Aktienmärkte dürfte daher abgeschwächt sein. Abzuwarten bleibt, wie rasch die Fed auf diese Situation reagieren wird und wo die Geldpolitik letztlich zum Stehen kommen wird.

Quantitatives Risikomodell
Das Risikomodell ist für sämtliche Regionen durchgehend auf Grün verblieben. Einzig in den USA gab es einige wenige Zuckungen, allerdings nicht ausreichend um auf einen roten Status zu wechseln. Zumindest gemäss Risikomodell, scheinen die Crashrisiken im Augenblick nicht erhöht.

News zum wikifolio

Der generellen eher optimistischen Marktentwicklung zum Trotz, blieben Tradingsignale in Einzelaktien in den letzten Wochen aus. Einzig in Engie und zuletzt in Nvidia wurden Positionen aufgebaut.

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Aktuelle Marktlage

Seit meinem letzten Kommentar zeigten sich die Märkte zunächst von ihrer Sonnenseite. Dies führte mancherorts bereits zu einer regelrechten Börseneuphorie, standen einige Indizes seit Jahresbeginn bei sogar schon über +40% Performance. Solche Börsennachrichten waren jedoch trügerisch und gefährlich, wie die letzten zwei Wochen gezeigt haben.

Diverse Aktienmärkte haben ihre Jahreshöchststände wieder verlassen und befinden sich in den letzten Tagen in einem kontinuierlichen Abwärtsstrudel, bedingt durch den Anstieg der US Zinsen. 

Nehmen wir den Nasdaq 100, welcher zuletzt die grössten Bewegungen sowohl nach oben als auch nach unten hin zeigte. Bei knapp 11'000 Punkten zu Jahresbeginn gestartet, auf knapp 16'000 Punkte gestiegen und nun wieder bei 14'700. Das sind +45% year-to-date und zuletzt knapp -10%. Recht bullish, sollte man meinen. Um sich von kurzfristen Trends nicht blenden zu lassen, ist es hilfreich ein wenig heraus zu zoomen. 

Sein Allzeithoch erreichte der Nasdaq Ende 2021 bei knapp 16'600 Punkten. Von diesem setzte es bis zu 11'000 einen Verlust von -32%. Der Anstieg auf 16'000 entsprach den erwähnten +45%. Wie die Punktestände des Nasdaq zeigen, sind +45% nicht genug gewesen um einen -32% Verlust aufzuholen. 

Insgesamt muss man festhalten, dass der Bärenmarkt seit Ende 2021 damit weiterhin Bestand hat, und die letzte Rallye eher als Bärenmarktrallye einzuordnen ist. Es bleibt somit ein risikoreiches Marktumfeld in welchem Kapitalerhalt wichtiger ist, als auf grossartige Renditen zu setzen. Chancen auf hohe Renditen sind gemäss aktuellem Marktumfeld eher gering, auch wenn manche ausgewählte Phasen wie die seit Jahresbeginn einen anderen Eindruck vermitteln.

Quantitatives Risikomodell
Das quantitative Risikomodell ist seit Frühling kontinuierlich auf dem Status Grün verblieben. Die zuletzt breite Abwärtsbewegung hat allerdings bereits zu einigen Ausschlägen des Modells geführt, welche aber noch nicht bestätigt wurden.

Ein Wechsel auf den Status Gelb und anschliessend auf Rot ist im aktuellen Umfeld nicht unwahrscheinlich, sollte die Abwärtsbewegung nicht bald ein Ende finden.

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Dank der im Frühling und Sommer guten Marktverfassung, gab es auch einige Einstiegssignale in Einzelaktien. So wurden Positionen auf Nvidia, Tesla, Apple und die Deutsche Post aufgebaut. Abgesehen von einer Gewinnmitnahme bei Tesla im Juni, mussten die meisten Positionen aktuell mit Verlust aufgelöst werden.

Auch die Positionierungen in den Indizes weisen im Zuge der aktuellen Abwärtsbewegung negative Vorzeichen aus. Bei einer anhaltanden Abwärtsbewegung und einer dann wahrscheinlicheren Reaktion des Risikomodells, werden die Positionen aufgelöst oder abgesichert.

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Aktuelle Marktlage

Die Marktlage zeigt sich im Vergleich zum Sommer deutlich angespannter. Diverse Aktienmarktindizes haben teils deutliche Rückschläge erlitten und sich von vorherigen Zwischen- oder gar Allzeithochs wieder entfernt. 

Diese breit abgestützte Abwärtsbewegung sollte Anlegern Anlass zur Sorge geben. Während vereinzelte Rücksetzer in Indizes häufig und in nahezu allen Märkten auftreten können, so ist ein zeitgleicher Rückgang diverser Aktienindizes weltweit immer ein ernstzunehmendes Anzeichen für eine potenziell grössere Verlustwelle.

Quantitatives Risikomodell
Das quantitative Risikomodell hat auf die jüngsten Kursentwicklungen reagiert. Sämtliche Risikoindikatoren sind mittlerweile auf den Status Rot gewechselt. In allen Regionen Asien, Europa und den USA und somit auch der globale Risikostatus.

News zum wikifolio

Nachdem zunächst sämtliche Positionen auf Einzelaktien nach und nach infolge von Ausstiegssignalen aufgelöst wurden, ist mittlerweile auch die Basisstrategie auf Aktienindizes komplett abgesichert worden. In diesem wikifolio gilt nun erst einmal Kapitalerhalt vor Rendite.

Eine Umkehr des Risikostatus kann in wenigen Tagen wieder zum Aufbau der Aktienquote führen. Allerdings kann der Status auch für längere Zeiträume, von Wochen bis Monaten, auf Rot verweilen. 

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Aktuelle Marktlage

Heute ist für Aktienindex-Investoren ein besonderer Tag. Wer schon länger an den Märkten aktiv ist, wird häufig vom Nikkei als Negativbeispiel gehört haben. Als ein Aktienmarkt, der selbst über viele Jahre und sogar Jahrzehnte negativ rentiert. Am 29. Dezember 1989 markierte der Nikkei sein intraday Allzeithoch bei 38'957.44 Punkten. Auf Tagesschlusskursbasis erreichte er seinerzeit das Allzeithoch bei 38'915.87 Punkten. Diese Marken sollten 35 Jahre Bestand haben, bis zum heutigen 22. Februar 2024. Man kann wahrhaft von einem historischen Tag an den Aktienmärkten, insbesondere dem japanischen sprechen.

Ein ähnliches historisches Negativbeispiel zeigte der US Aktienmarkt. Der Dow Jones-Index benötigte über 25 Jahre, um sich vom Crash im Jahr 1929 zu erholen. Der Nikkei hat diese Negativmarke um ein ganzes Jahrzehnt "geschlagen".

Entsprechend euphorisch reagieren sämtliche Märkte am heutigen Tag, auch getrieben von guten Zahlen des US Tech Giganten Nvidia. Man darf gespannt bleiben, wie lange die Euphorie anhält und ob sich diese langsam oder abrupt auflösen wird. Auf die Party folgt oft die Katerstimmung.

Quantitatives Risikomodell
Nachdem das Risikomodell im November auf den Status Grün wechselte, wurde dieses in den vergangenen Monaten eindrucksvoll bestätigt. Wie schon häufig in der Vergangenheit, reagieren Modelle wenn das Bauchgefühl noch zur Vorsicht mahnt.

Die aktuelle Risikolage ist komfortabel, die meisten Indizes sind mehrere Prozentpunkte von einer Umkehr in den roten Bereich entfernt. Das systematische Marktrisiko erscheint im aktuellen Umfeld im historischen Rahmen.

News zum wikifolio

Das wikifolio hat nach den Grünen Signalen zunächst Positionen auf Aktienindizes aufgebaut, zuletzt auf den Nasdaq, den S&P 500 und den Nikkei. 

Signale auf Einzelaktien sind noch rar, historisch betrachtet. Einzig Positionen auf Vertex Pharmaceuticals und Intuitive Surgical wurden bislang eröffnet.

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