KTM Industries AG buy gerihouse

Umsatzrekord

KTM Industries eilt von einem Absatz- und Umsatzrekord zum nächsten. Die Wurzeln des Unternehmens gehen bis 1934 zurück. In der heutigen Form ist KTM ein international tätiger Hersteller von Motorrädern und Sportwagen, wobei man sich insbesondere mit geländegängigen Enduro- und Motocross-Motorrädern einen Namen gemacht hat. Seit einigen Jahren bietet man aber auch mit zunehmendem Erfolg sportliche Straßenmotorräder an. Seit 2012 ist KTM der größte europäische Motorradhersteller. KTM wächst dynamisch. Im ersten Halbjahr ist der Umsatz der Gruppe um 12,1 % auf 759 Mio. € gestiegen, während der Motorradabsatz mit 110.518 Stück um 10,8 % über dem Vorjahresniveau liegt. Die Kehrseite des strammen Wachstums lässt sich allerdings an der Cashflow-Entwicklung ablesen, denn sowohl für den operativen als auch für den freien Cashflow musste man mit - 8,8 Mio. € bzw. - 72,2 Mio. € negative Werte hinnehmen. Die Ursache liegt in einer starken Zunahme des Nettoumlaufvermögens sowie Mittelabflüssen aus der Investitionstätigkeit. Auch die Nettoverschuldung ist mit 98 % des bilanziellen Eigenkapitals hoch. Die Investitionstätigkeit belastet derzeit die Profitabilität. Um die steigende Nachfrage zu befriedigen, mussten neue Produktionsanlagen geschaffen oder bestehende ausgebaut werden. Das Hochfahren der neuen Kapazitäten treibt die Kosten derzeit überproportional in die Höhe. So ist das EBITDA im ersten Halbjahr lediglich um 1,3 % gestiegen, während das EBIT um 5,5 % zurückgegangen ist. Unterm Strich blieben 41,4 Mio. € übrig und damit 9,5 % weniger als im Vorjahreszeitraum. Aber die Investitionen werden schon bald Früchte tragen. So hat KTM nun seinen Ausblick für 2017 präzisiert: Der Umsatz soll um 12 % auf mindestens 1,5 Mrd. € steigen, während das EBIT um 6,6 % auf 130 Mio. € zulegen soll. Im Zeitraum von 2016 bis 2021 peilt man ein Wachstum von durchschnittlich 7 bis 9 % und eine EBIT-Marge zwischen 8 % und 10 % an. Das ursprünglich für 2021 angepeilte Absatzziel von 300.000 Stück soll nun deutlich früher erreicht werden. Fazit: Die Aktie ist für risikofähige Anleger ein Kauf. Das stramme Wachstumstempo bei einer recht hohen Nettoverschuldung von 474 Mio. € macht die Aktie ungeeignet für konservative Anleger. Das KGV von 21 für 2018 liegt aber angesichts des dynamischen Wachstums im Rahmen. ( www.bernecker.info )