AT&S Austria Technologie & Systemtechnik AG buy gerihouse

stabil

Dividenden Tief ausnutzen!T

Die Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" raten einer aktuellen Aktienanalyse zum Kauf der Aktie des Leiterplattenherstellers AT&S (ISIN: AT0000969985, WKN: 922230, Ticker-Symbol: AUS, Wien: ATS).

Der Leiterplattenhersteller aus Österreich werde in Kürze Zahlen für das 1. Quartal des Wirtschaftsjahres 2016/2017 verkünden. Wie AT&S Chef Andreas Gerstenmayer im Hintergrundgespräch mit der "Vorstandswoche.de" mitgeteilt habe, sei das Unternehmen gemäß den eigenen Erwartungen ins neue Jahr gestartet. "Unser Kerngeschäft entwickelt sich stabil mit den üblichen Saisonalitäten in unserem wichtigsten Bereich Mobile Devices."

Das Unternehmen arbeite mit einer guten Auslastung in seinen Werken. Alle Werke seien positiv und würden gute Ergebnisse liefern. Kein Geheimnis sei allerdings, dass AT&S in den Monaten April bis Juni hohe Anlaufkosten im Zusammenhang mit dem Start des neuen Werkes im chinesischen Chongqing verkraften müsse, denen bisher noch kein nennenswerter Umsatz entgegenstehe. "Das Werk erzielt erste Umsätze. Wir erwarten ab dem 3. Quartal unseres Wirtschaftsjahres deutliche Umsatzbeiträge aus diesem Werk", sage Gerstenmayer.

Für das Gesamtjahr erwarte der CEO unverändert ein Umsatzplus zwischen 10 und 12% auf mindestens 840 Mio. Euro. Im Kerngeschäft, also ohne Chongqing, erwarte der Firmenchef eine EBITDA-Marge auf ähnlichem Niveau wie im letzten Geschäftsjahr (Geschäftsjahr 2015/16: 22 %). Inklusive der Anlaufverluste, die im laufenden Wirtschaftsjahr die höchsten sein würden, solle sich diese Marge auf 18 bis 20% belaufen. Somit errechne sich ein EBITDA von mindestens 150 Mio. Euro. Beim EBIT würden die Österreicher wie geplant einen Rückgang gegenüber dem Vorjahr verzeichnen. Das liege an den erhöhten Belastungen aus der Anlaufphase und, dass der Leiterplattenhersteller aufgrund der Investitionen in China 2016/2017 ca. 40 Mio. Euro mehr abschreiben müsse als in der vergangenen Periode.

Das Nettoergebnis werde analog unter dem Niveau des Vorjahres liegen. "Wir befinden uns in der Transformation. Das haben wir schon lange angekündigt. Läuft alles nach unserem Plan sehen wir in diesem Wirtschaftsjahr beim Nettoergebnis den tiefsten Punkt. 2017/2018 sollten wir uns wieder verbessern, da Chongqing in einem gesamten Jahr Umsätze erzielt und die Verluste deutlich reduzieren wird."

2018/19 könnte das Unternehmen wieder EBITDA-Margen von deutlich über 20% erreichen. Die neue Fabrik werde nach und nach weiter hochgefahren. Würden alle beiden Linien der Phase I laufen, sei das Werk ausgelastet und verbrenne kein Geld mehr. "In diesem und nächsten Jahr haben wir entsprechende Belastungen, die unseren Gewinn merklich beinträchtigen." Wichtigster Kunde für das neue Werk sei übrigens einer der größten US-Chiphersteller. In der Startphase solle dieser Kunde das Werk gut auslasten.

Aufgrund der anziehenden Umsätze aus Chongqing könne AT&S im nächsten Jahr deutlicher wachsen und die Umsatzmarke von 1 Mrd. Euro erreichen, sage Gerstenmayer. Bei ähnlichen EBITDA-Margen werde der Gewinn wieder anziehen. Zudem profitiere AT&S von der Refinanzierung der Schulden. "Wir lösen im November eine Unternehmensanleihe ab, welche uns pro Jahr 5% Zinsen gekostet hat. Per Ende 2016/2017 sollten daher unsere Finanzierungen im Schnitt rund 2% kosten", erkläre der Firmenchef. Das werde sich positiv in einem reduzierten Finanzergebnis niederschlagen. Im Finanzergebnis seien allerdings noch Währungsthemen inkludiert, die sich derzeit noch etwas volatil gestalten würden und das Finanzergebnis negativ beeinflussen könnten.

AT&S sei traditionell ein sehr starkes Unternehmen beim operativen Cashflow, der im letzten Jahr bei rund 146 Mio. Euro gelegen habe. Investiert worden sei, vor allem in China ins neue Werk, ebenfalls massiv. Diese Cashflow-Kennzahl habe im Jahr 2015/2016 bei über 342 Mio. Euro gelegen. Für dieses Jahr erwarte der CEO Capex zwischen 200 und 230 Mio. Euro, wobei der Löwenanteil nach Chongqing fließe. Für die erste Ausbaustufe in Phase I investiere AT&S in China rund 480 Mio. Euro. Phase II werde folgen. Mit Fertigstellung von Phase II könnte AT&S den Umsatz nach Berechnungen der Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" auf bis zu 1,5 Mrd. Euro steigern. Das würde einer Umsatzverdopplung gegenüber dem Jahr 2015/2016 entsprechen.

AT&S werde an der Börse aktuell mit 410 Mio. Euro kapitalisiert. Die Bewertung mit nicht einmal dem dreifachen EBITDA sei eher ein Scherz. Die Österreicher seien mit EBITDA-Margen von etwa 20% ein sehr profitables Unternehmen inklusive hohen, operativen Cashflows. Investoren scheinen sich nur um die Anlaufkosten und Investitionen in Chongqing zu sorgen. Dabei sei dieses Investment der Wachstumstreiber der kommenden Jahre. Mit dem neuen Werk macht AT&S einen immensen Technologiesprung, der das Unternehmen vom Wettbewerb deutlich abhebe. Die AT&S-Aktie werde früher oder später abheben.

Die Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" halten in einer aktuellen Aktienanalyse den Einstieg nach Veröffentlichung der Q1-Zahlen für ideal - das könnte der Tiefpunkt des Papiers werden. Auf Sicht von 2 bis 3 Jahren habe die AT&S-Aktie locker eine Kurschance von 50%