Hennes & Mauritz AB B Aktie

Hennes & Mauritz präsentiert sich im Geschäftsjahr 2024 mit einem merkwürdig zweigeteilten Bild: Während der Umsatz nahezu stagniert, haben sich die Gewinne und Margen kräftig aufgehellt. Der Nettogewinn legte gegenüber dem Vorjahr um rund ein Drittel zu, und die Profitabilitätskennzahlen erreichten das höchste Niveau der letzten drei Jahre. Diese Entwicklung könnte auf tiefgreifende operative Verbesserungen hindeuten, wirft aber auch die Frage nach der Nachhaltigkeit des Kostenmanagements auf.

Der Umsatz gab um knapp ein Prozent nach, doch die Bruttomarge weitete sich von 51,2 % auf 53,4 % aus. Die operative Marge stieg von 6,2 % auf 7,4 %, und unterm Strich blieb eine Nettomarge von 4,9 % – im Vorjahr waren es noch 3,7 %, vor zwei Jahren sogar nur 1,6 %. Diese Margenausweitung bei nahezu unverändertem Erlösvolumen lässt vermuten, dass vor allem Einkaufsvorteile, geringere Rabattaktionen und ein strafferes Kostenmanagement die Ergebnisverbesserung trugen. Die Eigenkapitalrendite sprang auf über 25 %, was zum Teil auch auf eine leichte Schrumpfung des bilanziellen Eigenkapitals zurückzuführen sein dürfte.

Die Bilanz ist von zwei gegenläufigen Charakteristika geprägt: Einerseits bestehen nach gängiger Abgrenzung keine verzinslichen Bankschulden, und die Netto-Liquidität beläuft sich auf rund 17,3 Mrd. SEK. Andererseits führen umfangreiche Leasingverbindlichkeiten von insgesamt über 62 Mrd. SEK – ein Spiegelbild des dichten Filialnetzes – zu einem hohen Verschuldungsgrad im weiteren Sinne und einer Eigenkapitalquote von nur etwa 25,6 %. Die kurzfristige Liquiditätsdeckung erscheint auf den ersten Blick mit einer Current Ratio von 1,14 knapp, wobei der hohe Vorratsbestand diese Kennzahl stützt. Auffällig ist zudem ein Anstieg der Warenvorräte, was in Verbindung mit dem stagnierenden Umsatz genauerer Betrachtung bedarf.