Bertrandt AG diskutieren

über Markterwartung

Warburg Research hat das Kursziel von Bertrandt nach einer Analystenveranstaltung von 72,00 auf 74,00 Euro angehoben und die Einstufung auf "Buy" belassen. Sein Optimismus sei angesichts der besseren Berechenbarkeit des Geschäfts des Anbieter von Entwicklungslösungen für die Automobilindustrie in den kommenden drei Jahren gestiegen, schrieb Analyst Björn Voss in einer Studie vom Montag. Seine angehobenen Schätzungen lägen nun zehn Prozent über den Markterwartungen.

DE0005232805

Bertrandt ist auf einem guten Weg. Wird wohl weiter steigen wenn die Börsen nicht jetzt sofort wieder nachgeben.

Wachstum bestätigt

Der erwartete Wachstum der Bertrandt AG hat sich bestätigt, und die Aktie hat weiterhin sehr gutes Wachstumspotential.

Zweistellige Wachstumsrate

Das Analysehaus Warburg Research hat das Kursziel für Bertrandt vor Zahlen von 90,00 auf 100,00 Euro angehoben und die Einstufung auf "Buy" belassen. Er habe seine Schätzungen angehoben und gehe davon aus, dass der Entwicklungsdienstleister für die Auto-Industrie ungeachtet des schwierigen Umfeldes ordentlich ins Jahr gestartet sei, schrieb Analyst Björn Voss in einer Studie vom Montag. Er schätze das widerstandsfähige Geschäftsmodell, die zweistelligen Wachstumsraten, die gute Vorhersagbarkeit der Geschäftsentwicklung und die stabilen Margen des Unternehmens.

Bessere Margen

Nach letzten Kursrücksetzer wieder attraktiv, da auch die Autohersteller Aktien wieder anziehen.

Weiters hebt das Analysehaus Warburg Research das Kursziel für das Papier des Ingenieurdienstleisters Bertrandt nach einem Kapitalmarkttag von 100 auf 108 Euro und die Einstufung auf "Buy" belassen. Die Veranstaltung habe ihn in seiner Einschätzung bestätigt, dass die fundamentalen Treiber vollständig intakt seien und Umsatz wie Margen sich im zweiten Geschäftshalbjahr 2012/13 deutlich verbessern sollten, schrieb Analyst Björn Voss in einer Studie vom Donnerstag

Profiteur einer langfristigen Entwicklung

Bertrandt befindet sich seit längerem in meinem Depot. Der aktuelle Rücksetzer im Kurs nach dem kürzlichen Hoch bei ~97€ ist m.M. nach eine Einstiegsgelegenheit, daher diese Empfehlung.

Bertrandt ist kein klassischer Automobilzulieferer, sondern ein Dienstleister der v.a. Entwicklungsaufgaben übernimmt. Die Forschungs- & Entwicklungsleistungen teilten sich im Jahr 2012 noch wie folgt auf: ca. 60% leistet der Hersteller (OEM) selbst, ca. 33% die Zulieferer und nur etwa 7% wurden extern an Dienstleister vergeben. Doch dieser Anteil steigt kontinuierlich an, Bertrandt erwartet jährlich ca. 7% Wachstum bis 2025, so dass er sich dann auf ca. 15% der gesamten F&E ausweiten soll. Von diesem Kuchen will Bertrandt ein großes Stück profitieren.

Warum ist dieser Trend vorhanden? Einerseits steigt die Technologievielfalt, die beherrscht werden muß, weiter an. Die Hersteller planen außerdem eine weitere Auffächerung der Modellpaletten, was Bertrandt abschätzen kann, da man sehr früh in die Entwicklung einbezogen wird und der Teufel steckt ja bekanntlich im Detail. Last but not least müssen neue Materialien eingesetzt werden, neue Fertigungstechnologien etc. um Kraftstoff einzusparen etc. und es stellt sich jedes Mal die Frage neu: wer entwickelt es fehlerfrei und termintreu, wer bringt es bis zur Massenfertigung und wie wird Termintreue und Qualität sichergestellt. Die Automobilhersteller scheuen aber gleichzeitig den Aufbau einer entsprechend großen Personaldecke um alles selbt zu managen.

Genau hier kommt Bertrandt ins Spiel, denn sie haben einerseits in 2011 und 2012 jeweils über 30Mio. € investiert in Entwicklungszentren, Anlagen, Testcenter etc und außerdem mehr als 1000 Mitarbeiter eingestellt. D.h. Bertrandt bietet die Ressourcen, die die Automobilhersteller in Zukunft verstärkt benötigen, gepaart mit Flexibilität und Erfahrung. Daher glaube ich nicht, dass dieser Trend ein Strohfeuer ist, er hat gerade erst richtig begonnen.

Nun noch ein Blick auf die Kennzahlen: Im 1.HJ 2013 wurden ca. 10% mehr Umsatz erzielt, obwohl der Autoabsatz eher stagnierte. Die Entwicklung ruht eben gerade nicht! Daneben hat Bertrandt auch diversifiziert und arbeitet neben dem Automobilbau nun auch mit EADS im Flugzeugbau und in den Bereichen Masch.bau / Medizintechnik. Das EBIT stieg nur um 2.3% an. Besonders deutlich war aber der Anstieg im Free Cash Flow auf 22,5 Mio.€ - offensichtlich ist ein Großteil der benötigten Investitionen geleistet.

Für das Gesamtjahr 2013 erwarte ich einen Umsatz von ca. 800 Mio und ein EBIT von 80Mio (d.h. die Beibehaltung der Marge von ca. 10% aus dem 1.HJ). Durch den hohen Free Cash Flow, wird Betrandt ca. 30-40Mio.€ Cash in der Hand haben - für Investitionen, für eine Extra-Dividende im Februar 2014, für Zukäufe ... (Das Unternehmen war auch in der Vergangenheit in der Lage, den Cash Flow vernünftig einzusetzen.)

Das Ergebnis pro Aktie lag 2012 bei 5,14€, ich erwarte 2013 ca. 5,75€ und 2014 ca. 6,25€. Bertrandt weist damit ein KGV von ca. 15 für 2013 auf. Das ist nicht billig, aber man wächst auch mit >10% im Umsatz und zahlt knapp 3% Dividende. Diese Art von Aktien - v.a. mit einer guten Prognosefähigkeit für die folgenden 2-3 Jahre - sind derzeit Mangelware. Im MDAX fallen mir da z.B. nur Fuchs Petrolub oder Rational ein und diesen Aktien billigt man ein KGV >20 zu!

Fazit: Qualität hat ihren Preis. Um so mehr Anleger verstehen, dass Bertrandt kontinuierlich wächst, und eben nicht so volatile Umsatz- und Ergebniseinbrüche hat, wie z.B. Leoni oder andere "klassische" Zulieferer, desto stärker wird der Kurs anziehen.

weiteres Wachstum, Dienstleister unverzichtbar

Entwicklungs- Dienstleistungen und Fachkräfte "Verleih" ist gefragt wie je zuvor.

Um Risiken zu minimieren und wichtige Resourcen für Zukunfts -Visionen- im eigenen Hause(z.B. Automobilindustrie) zu binden werden auch in Zukunft mehr Entwicklungen an Dienstleister vergeben.

klares Buy, natürlich mit Risiken verbunden. Sollte sich 2009 wiederholen leiden zuerst die Dienstleister.

Übersetzung fehlgeschlagen

Werte schaffen. Wachstum sichern.

Update 21.04.2014:

Das Analysehaus Warburg Research hat Bertrandt von "Hold" auf "Buy" hochgestuft und das Kursziel von 113 auf 124 Euro angehoben. Die Kaufempfehlung basiere auf den mittelfristigen Aussichten des Dienstleisters für die Automobil- und Luftfahrtindustrie, schrieb Analyst Björn Voss in einer Studie vom Dienstag. Diese seien nach den zuletzt gewonnenen Aufträgen besser berechenbar. Wie Gespräche auf dem Genfer Autosalon gezeigt hätten, planten die wichtigsten Kunden BMW, Daimler und Volkswagen in den kommenden Jahren keine Kürzungen ihrer Investitionsbudgets. Auch die Bewertung der Bertrandt-Aktien sei mittlerweile attraktiv.

=================================================

Mit dem Leitsatz des aktuellen Geschäftsberichts 2012/2013 "Werte schaffen. Wachstum sichern." eröffnete Vorstandsvorsitzender Dietmar Bichler die diesjährige Hauptversammlung der Bertrandt AG (ISIN: DE0005232805, WKN: 523280, Ticker-Symbol: BDT) in Sindelfingen, so das Unternehmen in der aktuellen Pressemitteilung. Näheres entnehmen Sie bitte dem Wortlaut der folgenden Pressemeldung:

Der Bertrandt-Chef blickte auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr 2012/2013 zurück - wesentliche Finanzkennzahlen konnten in einem heterogenen konjunkturellen Marktumfeld erneut gesteigert werden. Auch die nachhaltige Dividendenpolitik wurde fortgesetzt: Das Unternehmen erhöht seine Ausschüttung je Stückaktie um zehn Prozent auf 2,20 Euro. Zu allen Tagungsordnungspunkten wurde entsprechend den Vorschlägen der Verwaltung Beschluss gefasst. Der Aufsichtsrat wurde wiedergewählt. Zudem präsentierte der Vorstand einen Überblick zum ersten Quartal 2013/2014, in dem Bertrandt seine positive Entwicklung fortsetzen konnte. Bertrandt nutzt Geschäftschancen

"Wir blicken auf ein erfolgreiches Jahr, in dem wir für unsere Kunden aus den Industrien Automobil und Luftfahrt sowie Maschinen- und Anlagenbau, Elektro-, Energie- und Medizintechnik komplexe Entwicklungs-Lösungen erarbeitet haben", teilte Vorstandsvorsitzender Dietmar Bichler den anwesenden Anteilseignern mit. Im Geschäftsjahr 2012/2013 konnte der Entwicklungs-Spezialist Bertrandt wesentliche Finanzkennzahlen unter anspruchsvollen Marktbedingungen erneut steigern. Der Konzernumsatz wuchs zum 30. September 2013 um 10,3 Prozent auf 782,4 Mio. Euro (Vorjahr 709,3 Mio. Euro). Das Betriebsergebnis (EBIT) betrug 81,2 Mio. Euro (Vorjahr 75,1 Mio. Euro). Das Ergebnis nach Ertragsteuern belief sich auf 57,2 Mio. Euro (Vorjahr 51,7 Mio. Euro). Daraus ergibt sich ein Ergebnis je Aktie von 5,68 Euro (Vorjahr 5,14 Euro).

Mit weltweit 10.829 Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern waren zum Stichtag so viele Menschen wie noch nie in der Unternehmensgeschichte bei Bertrandt tätig. Insgesamt wurden rund 900 neue Arbeitsplätze im Unternehmen geschaffen.

 

"Basis für unser Wachstum war ein erhöhtes Entwicklungsvolumen aufgrund der Megatrends umweltfreundliche Mobilität, Sicherheit, Komfort und Vernetzung sowie die zunehmende Modellauffächerung", erläuterte Bichler. Die Investitionen befanden sich im Geschäftsjahr 2012/2013 mit 34,7 Mio. Euro auf weiterhin hohem Niveau (Vorjahr 39,5 Mio. Euro). Dabei lag der Schwerpunkt auf Markttreibern, die eine langfristige Wachstumsperspektive für den Bertrandt-Konzern bieten. Bertrandt investierte zum Beispiel in ein neues Elektronik-Kompetenzzentrum in Wolfsburg oder eine neue Betriebsstätte in Regensburg mit Schwerpunkt Software- und Elektronikentwicklung, weiterhin in ein neues Prüflabor für Fußgängerschutzsensorik in Ingolstadt.

Dividende steigt um zehn Prozent

Aufgrund der positiven Entwicklung des Bertrandt-Konzerns im Geschäftsjahr 2012/2013 schlugen Vorstand und Aufsichtsrat der Hauptversammlung heute eine Dividende in Höhe von 2,20 Euro je Stückaktie vor. "Nach 2,00 Euro im Vorjahr entspricht dies einer Steigerung von zehn Prozent", sagte Dietmar Bichler und verwies auf die nachhaltige Dividendenpolitik des Unternehmens. "Mit diesem Betrag danken wir unseren Aktionärinnen und Aktionären für Ihre Investition und Ihr Vertrauen in den Bertrandt-Konzern."

Erfreuliche Entwicklung im ersten Quartal 2013/2014 fortgesetzt

Der Aufwärtstrend der globalen Wirtschaft hat sich im letzten Quartal des Kalenderjahres 2013 gefestigt. Die Automobilindustrie konnte vor diesem Hintergrund weiterhin weltweit steigende Pkw-Absatzzahlen verzeichnen. Unter diesen Rahmenbedingungen verzeichnete der Bertrandt-Konzern in den ersten drei Monaten des Geschäftsjahres 2013/2014 eine positive Entwicklung. Im ersten Quartal 2013/2014 stieg der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 7,5 Prozent auf 198,0 Mio. Euro (Vorjahr 184,3 Mio. Euro). Das Betriebsergebnis erhöhte sich auf 19,0 Mio. Euro (Vorjahr 17,6 Mio. Euro). Das Ergebnis nach Ertragsteuern wuchs auf 13,0 Mio. Euro (12,2 Mio. Euro).

Die Mitarbeiterzahl erhöhte sich zum 31. Dezember 2013 auf 10.938. Bertrandt-Chef Dietmar Bichler: "Im Vorjahresvergleich konnten wir 855 zusätzliche Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter für Bertrandt gewinnen." Im Vergleich zum Ende des Geschäftsjahres 2012/2013 wuchs die Belegschaft um 109 Personen.

DE0005232805

Ziel 115 €