Eine Bilanzanalyse macht in dieses Krisentagen keinen Sinn: Entscheidend für eine Investmententscheidung ist die Abschätzung des Verhaltens der Politik. Entsprechend habe ich die heutige Wunschanalyse schwerpunktmäßig auf dieses Thema abgestellt. Ich denke, bevor ich über politische Entscheidungen spekuliere, schaue ich mir lieber eine der vielen Aktien an, die in den vergangenen Tagen zu Unrecht ausverkauft wurde. 

 

 

WKN: 823212, ISIN: DE0008232125

Kurs aktuell: 9,05€
Kursziel: 15,30€ (23 x Buy, 2 x Sell) 

 

 

Eine Bilanzanalyse macht in diesen Krisentagen keinen Sinn: Entscheidend für eine Investmententscheidung ist die Abschätzung des Verhaltens der Politik. Entsprechend habe ich die heutige Wunschanalyse schwerpunktmäßig auf dieses Thema abgestellt. Ich denke, bevor ich über politische Entscheidungen spekuliere, schaue ich mir lieber eine der vielen Aktien an, die in den vergangenen Tagen zu Unrecht ausverkauft wurde.

 

Die Deutsche Lufthansa stellt anlässlich der Coronakrise ihren Flugbetrieb weitgehend ein. Es werden noch ein paar Urlauber zurück nach Deutschland geholt, einige wenige notwendige Linienflüge werden noch aufrecht erhalten, aber das sind dann nach Aussage von CEO Carsten Spohr nur noch 5% der normalerweise betriebenen Flüge. 700 der 763 Lufthansa-Flieger bleiben am Boden.

 

Auf eine solche Krise war die Deutsche Lufthansa nicht vorbereitet, und ohne die Zusage der Bundesregierung, Lufthansa als systemrelevanten Dienstleister am Leben zu halten, würde die Lufthansa nun mit der Insolvenz flirten.

 

In dieser Situation ist es in meinen Augen nur eine Frage der Politik: Wird man die Deutsche Lufthansa verstaatlichen, oder schenkt man ihr das Geld, das sie in diesen Tagen benötigt? Oder etwas differenzierter ausgedrückt: Wie viel darf man der Lufthansa schenken, und wie viele Anteile an der Lufthansa darf der Bund für seine Rettung einfordern?

 

Was soll ich mir da die Bilanz der Lufthansa anschauen, was bringt die Dividendenrendite einer nicht ausbezahlten Dividende? Was soll ich mit einem KGV von 2 anfangen, wenn über die Zukunft in der Politik entschieden wird?

 

Die Politik wird das tun, was das Volk von ihr erwartet. Ich kann das derzeit noch nicht absehen, ob das Volk eine verstaatlichte Lufthansa sehen möchte, oder bereit ist, dem Konzern Geld zu schenken. Vermutlich wird es eine Mischung geben, wie oben beschrieben. Ein Teil an Direkthilfen und ein anderer Teil gegen eine Beteiligung.

 

Lufthansa selbst geht selbstbewusst davon aus, länger durchzuhalten als die anderen. Das erinnert mich an die beiden Wanderer in Kanada. Der eine kommt mit Wanderschuhen, der andere mit Turnschuhen. Fragt der eine, was willst Du mit Turnschuhen in den Bergen wandern? Sagt der andere: Ich kann damit vor Grizzli-Bären weglaufen. Sagt der eine wieder: Aber selbst mit Turnschuhen bist Du nicht schneller als ein Bär. Sagt der eine: Das nicht, aber ich bin dann schneller als Du.

 

 

Im Rahmen der Finanzkrise hat sich der Staat an der Commerzbank beteiligt. Bis heute hält der Bund noch 15% an der Commerzbank und wartet auf Kurse, die einen Ausstieg mit einem vertretbaren Verlust ermöglichen – doch bislang hat die Aktie dem Bund diesen Gefallen nicht getan.

 

Diese Erfahrung im Hinterkopf wird die Bevölkerung wohl eher gewillt sein, höhere Direkthilfen zu akzeptieren als den Bund mit einer Stimmenmehrheit in den Aufsichtsrat zu schicken.

 

Immerhin hat sich auch Großinvestor und Unternehmer Heinz Hermann Thiele aus München eine Meinung gebildet. Er hat seinen Anteil an Lufthansa von 5 auf 10% erhöht. Auch er geht also davon aus, dass der Bund den Großteil der Hilfe verschenkt und nur einen symbolischen Anteil an der Lufthansa einfordert.

 

 

Ich fürchte, eine Erfahrung aus der Coronakrise wird sein, dass die Globalisierung ein wenig zurück gedreht wird. Die Geschäftsreisen werden seltener, Videokonferenzen werden stärker genutzt. Urlaube werden zweimal durchdacht, vielleicht tut es künftig auch eine Reise in die nähere Umgebung. Die Luftverkehrszahlen aus dem Jahr 2019 werden meiner Einschätzung nach in den kommenden Jahren erst einmal unerreicht bleiben.

 

Entsprechend ist also auch nicht zu erwarten, dass die Lufthansa nach einem kleinen Schluckauf durch die Coronakrise schon bald wieder auf ihr ursprüngliches Geschäfts- und damit auch Aktienkursniveau zurückkehren wird. Vielmehr wird man den Konzern schmerzhaft an die geschrumpften Märkte anpassen müssen.

 

 

Die Aktie ist von 15 Euro Ende Februar auf nunmehr 9 Euro um 40% eingebrochen. Doch schon Ende Februar war die Lufthansa aufgrund der Überkapazitäten im europäischen Luftraum nur ein Schatten ihrer selbst: Anfang 2018 stand die Aktie noch über 30 Euro.

 

37 Mrd. Euro Jahresumsatz führten 2019 zu einem Gewinn (EBITDA) von 4,7 Mrd. Euro. Nach Steuern und anderen Effekten blieben noch 2 Mrd. Euro übrig. Bei einem aktuellen Marktwert von knapp über 4 Mrd. Euro bräuchte die Lufthansa nur zwei Jahre, um Ihr Aktieninvestment in Form von Gewinnen vollständig zurückzuzahlen..., wenn die Krise nicht wäre.

 

Die Nettoverschuldung beträgt 6 Mrd. Euro. Die Bewertung ist damit so niedrig, dass Unternehmer Thiel offensichtlich Chancen sieht. Bei 36 Mrd. Euro Jahresumsatz und ordentlicher Gewinnmarge in normalen Zeiten hat die Lufthansa sicherlich noch einigen finanziellen Spielraum, um die Kosten der Krise zu stemmen.

 

 

Den Zahlen zufolge muss man also in Lufthansa investieren. Vor dem Hintergrund der bislang unüberschaubaren weiteren Entwicklung der Coronakrise darf man in Lufthansa nicht investieren.

 

Ich würde zu diesem Zeitpunkt die Entscheidung wie folgt treffen: Es gibt genügend Aktien, die unberechtigt im Rahmen der Ausverkaufswelle in den Abgrund gerissen wurden, obwohl deren Geschäft kaum oder gar nicht von der Krise betroffen ist, teilweise sogar davon profitieren könnte. Warum soll ich da dieses (politische = unberechenbare) Risiko eingehen?

 

Interessante Anlageideen arbeite ich in meinem Heibel-Ticker aus, schauen Sie doch mal rein. Wenn ich Sie über die Entwicklungen auf dem Laufenden halten soll, melden Sie sich doch einfach und unverbindlich für meinen kostenfreien Börsenbrief Heibel-Ticker an.

 

 

 

 

 

Stephan Heibel ist Autor und Herausgeber des Heibel-Ticker Börsenbriefes, der wöchentlich kostenfrei per E-Mail verschickt wird. Darin werden die Hintergründe zu Kursbewegungen an den Finanzmärkten aufgezeigt und erklärt. Interessante Tradingideen werden daraus abgeleitet. Sie können sich unter http://www.heibel-ticker.de unverbindlich eintragen. 

 

Take Share,

Stephan Heibel

 

Quellen:

Kurse von finance.yahoo.com, Bilanzdaten und Geschäftsdaten stammen aus dem Geschäftsbericht des Unternehmens sowie von der IR-Abteilung