AT&S Austria Technologie & Systemtechnik AG diskutieren

Auf Wachstumskurs

Analyse. Die Analysten der Raiffeisen Centrobank (RCB) haben ihre Empfehlung für die Aktien von AT&S von "Hold" auf "Buy" verbessert. 

Unterbewertet

Die Analysten der Erste Group haben am heutigen Mittwoch ihr Anlagevotum für die an der Wiener Börse notierten AT&S-Titel von "Hold" auf "Buy" nach oben korrigiert. Das Kursziel wurde hingegen bei 9,5 Euro bestätigt.

Die Wertpapierexperten gehen von einem günstigen zweiten Halbjahr (bis März 2013) und einem positiven Nachrichtenfluss im Zusammenhang mit den Technologie-Entscheidungen im Frühjahr 2013 aus. Den Analysten zufolge sei die Aktie unterbewertet.

Die Gewinnschätzung je Aktie beträgt 0,70 Euro für 2012/13, 0,96 Euro für 2013/14 sowie 1,29 Euro für 2014/15. Die Dividendenprognose liegt für 2012/13 bei 0,32 Euro, für 2013/14 bei 0,42 Euro und für 2014/15 bei 0,46 Euro je Aktie.

Unterbewerteter Profiteur des Smartphone- und Tablet-Booms

Update der Empfehlung - anläßlich der Zahlen für GJ 2013/14 vom 7.05.

Kurszielerhöhung auf 20 Euro am 08.07.2015

AT&S - die Austria Technologie & Systemtechnik AG - ist einer der führenden Leiterplatten-hersteller weltweit und mit Werken in Europa, Indien und China global aufgestellt. Es werden hauptsächlich dünne, technisch anspruchsvolle Leiterplatten produziert und man ist deswegen Schlüssellieferant für die mobile Telekommunikation. Laut Unternehmensangabe ist fast jedes vierte Handy in Europa mit einer Leiterplatte von AT&S ausgestattet. Weitere Kunden kommen aus der Medizintechnik und Automobilindustrie. Anfang 2013 kündigte AT&S an, sein Produktportfolio mit der Herstellung von IC-Substraten (Integrated Circuit Substrates) zu erweitern. Dazu kooperiert man mit Intel. Derzeit trägt dieses Geschäftsgebiet "advanced packaging" aber nicht nennenswert zum Umsatz bei: 55% kommen aus dem Segment "mobile devices" (Referenzkunden: Samsung, Nokia, LG, Sony, RIM, Motorola, Huawai, ZTE) und 45% aus dem Segment "industrial & automotive" (Referenzkunden: Siemens, GE, Airbus, Hella, Continental).

Laut Unternehmenspräsentation wuchs der globale PCB Markt von 2001 bis 2012 um ca. 5% jährlich und erreichte 55 Mrd.$ Umsatzvolumen. Die Prognosen gehen davon aus, dass das Wachstum bis 2017 weiterhin bei auskömmlichen 4% p.a. liegen wird. AT&S konzentriert sich, wie oben bereits erwähnt, speziell auf den Sektor der komplexen Leiterplatten (PCBs) mit Struktur-größen unter 40µm. Diese sogenannten "HDI" (high density interconnect) PCBs haben einen Anteil am Gesamtmarkt von ca. 14% (7.9 Mrd $, 2012). AT&S ist hier weltweit der zweitgrößte Hersteller hinter Unimicron (Taiwan). Diese Marktnische hat den Vorteil, dass es weniger Wettbewerber gibt und die Margen auskömmlicher sind. Der Einstieg in das Geschäftsgebiet IC-Substrate folgt der gleichen Logik - aufgrund der anspruchsvollen Technologie rechnet man mit weniger als 20 Konkurrenten bei einer attraktiven Marktgröße von ca. 9 Mrd.$ (2012) und Wachstumsraten von 6% p.a. jährlich. AT&S hatte es bereits mit den HDI-Leiterplatten in der Vergangenheit geschafft, eine anspruchsvolle Technologie zusammen mit Partnern in China zur Fertigungsreife zu bringen und will dies mit den IC Substraten wiederholen. Daher wurde bereits in 2013 der Bau einer entsprechenden Fertigung in China gestartet und ab Q1/2014 sollen die ersten Maschinen eingebracht werden. Erste Umsätze aus dieser Fabrik sind aber erst ab 2015/16 zu erwarten.

AT&S hat am 23.01.14 Zahlen für die ersten 9 Monate des Geschäftsjahres 2013/14 (April-Dezember) gemeldet. Der Umsatz wuchs um 11% auf 451 Mio.€, das EBITDA legte überproportional um rund 34 % auf 100 Mio.€ zu. Der Gewinn pro Aktie stieg entsprechend von EUR 0,24 auf EUR 1,08 für 9 Monate. Diese guten Zahlen führten zu einem kurzzeitigen Anstieg des Kurses bis auf 9€ und waren der Anlass, dass ich mich mit dem Unternehmen näher beschäftigt habe. Am 7.05.14 wurden nun die Ergebnisse für das gesamte Geschäftsjahr 2013/14 (April-März) gemeldet. Der Umsatz wuchs auf knapp 590 Mio. (+9%) und das EBITDA auf 127 Mio. € (+24%), wobei beide Geschäftsgebiete gleich stark beitrugen. Bedingt durch die durchgeführte, substantielle Kapitalerhöhung und gestiegene Aktienzahl bedeutet das ein Ergebnis pro Aktie von EUR 1,06 für die abgelaufenen 12 Monate.

Der Umsatz- und überproportionale Ergebnisanstieg ist lt. Unternehmen u.a. auf eine starke Nachfrage aus dem Smartphone- und Tablet-Sektor und einer damit sehr guten Auslastung des Werkes in Shanghai zurückzuführen. Daher sehe ich AT&S als einen direkten Profiteur des Smartphone- und Tablet-Booms. In der Pressemeldung vom 7.05. betont man, Zitat: "AT&S konnte die Position als High-Tech Lieferant bei den führenden Herstellern von Smartphones und Tablets festigen. Dies zeigte sich in der Entwicklung des Kundenportfolios. Einerseits konnte das Geschäft bei bestehenden Kunden weiter ausgebaut und andererseits neue Kunden unter anderem im Bereich Wearables gewonnen werden." Es darf spekuliert werden, welche Kunden hinter Wearables stehen und wie hoch der Umsatzanteil sein wird (Stichworte: Smartwatch, Activity Tracker, Smartglasses, E-textiles). Details konnte ich bisher nicht herausfinden.

Der Geschäftsbereich "Automotive & Industrials" zeigte ebenfalls deutliches Wachstum. Es konnte ein Rekordumsatz mit hochwertigen Leiterplatten vor allem für Anwendungen im Bereich Energieeffizienz, Fahrerassistenz, Infotainment und Entertainment verzeichnet werden. Diese Entwicklung deckt sich mit anderen Leiterplattenherstellern in diesem Sektor, so hatte auch Schweizer Electronic von deutlich anziehenden Geschäften berichtet, und ebenfalls ELMOS Semiconductor, die Halbleiter für die Automobilindustrie liefern, hat einen positiven Ausblick geliefert.

Fazit: beim derzeitigen Kurs von ca. 8.60€ ist die AT&S-Aktie ein günstig bewertetes Unternehmen mit KGV 8 für das abgeschlossene Geschäftsjahr. Hinzu kommt, dass die Aktie unter ihrem Buchwert von >10€ notiert und die Wachstumsaussichten für 2014/15 in Takt sind.

Daher bin ich der Meinung, dass AT&S ein Kauf auf Sicht von 12-18 Monaten für langfristig orientierte Investoren mit einem Kursziel von 12€ ist.

08.07.2015: Kurszielerhöung auf 20 Euro bis 2016

Das sieht sehr schön aus.

Das ist mal ne Firma: Ein österreichischer Leiterplattenhersteller, der eine enorme Marktmacht hat (vermutet werden ca. 25% des europäischen Smartphonemarktes), auch nach dem strammen Anstieg noch immer moderat bewertet ist, ne solide Dividende zahlt, die Kosten im Griff zu haben scheint, den Ausblick gerade angehoben hat -

und im gesamten Smartphone-Hype (siehe Dialog Semiconductor, ams, ARM...) noch nicht in den Fokus der meisten gerückt zu sein scheint (nur 1 Empfehlung derzeit bei Sharewise).

AT+S spielt dabei beileibe nicht nur im Smartphone-Sektor mit, sondern deckt u.a. auch Automotive und Medical ab. Ein guter Mix.

Hier zum Nachlesen:

http://www.wallstreet-online.de/nachricht/7329203-q1-q3-2014-at-s-signifikanter-ergebnissteigerung-hoeherem-ausblick-gj-2014-15

STRONG BUY.

gerihouse stimmt dem Crowdsentiment von 'Buy' zu

gerihouse stimmt am 09.11.2015 dem Buy-Crowdsentiment mit dem Kursziel 23.79€ zu.

Noch immer günstig zu haben.

Zum zweiten Mal innerhalb von drei Monaten hat AT&S (WKN 922230) die Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2015/16 nach oben geschraubt. Der österreichische Leiterplattenhersteller rechnet nun mit einem Umsatz von 725 bis 740 Mio. Euro. Die alte Messlatte lag bei 725 Mio. Euro.

In den ersten sechs Monaten ist der Umsatz um 28,2 Prozent auf 387,1 Mio. Euro geklettert. Der Gewinn kam um 48,1 Prozent auf 42,1 Mio. Euro voran. Daraus resultiert eine Verbesserung des Ergebnisses von 0,73 auf 1,08 Euro je Aktie.

"Wir verzeichneten im ersten Halbjahr eine sehr hohe Nachfrage nach anspruchsvollen Leiterplattenlösungen in den Kundensegmenten - ganz klar ein Ergebnis unserer High-End Positionierung", sagt AT&S-Chef Andreas Gerstenmayer. "Die üblichen saisonalen Bewegungen in diesem Halbjahr blieben aus. Wechselkurseffekte haben das Umsatzwachstum zusätzlich positiv geprägt, während sich im Ergebnis positive und negative Wechselkurseffekte weitgehend ausgeglichen haben." Zufrieden zeigte sich der Vorstand mit dem Fortschritt des Werksaufbaus in Chongqing/China, dessen Anlaufkosten in das Ergebnis des vierten Quartals einfließen werden. "Wir erwarten Ende dieses Jahres die Zertifizierung. Dies ist der Startschuss für den schrittweisen Anlauf der Serienproduktion Anfang 2016.

boersenhaendler stimmt dem Sentiment von 'Buy' zu

boersenhaendler stimmt am 12.01.2016 dem Buy-Gesamtsentiment zu.

Profiteur des Smartphone- und Tablet-Booms

AT&S hat korrigiert, aber langfristig ist die Wachstumsstory in Takt.

Das Kursziel für Ende 2016 beträgt 20€, denn dann wird die neue Fab in China die Produktion aufgenommen haben.

Außerdem winkt die Aufnahme in den ATX-Index (Update: per 21.03.2016 geschafft).

Covacoro

Die ältere Empfehlung ist hier zu finden:

https://www.sharewise.com/de/ratings/496810

Sowie falls der Link mal nicht funktioniert, auch hier:

http://www.covacoro.de/2014/02/05/at-s-unterbewerteter-profiteur-des-smartphone-und-tablet-booms/

ATX Aufsteiger

Der steirische Leiterplattenproduzent AT&S zieht mit 21. März erstmals in den ATX ein. Der Börsen-Index repräsentiert die 20 wichtigsten börsennotierten Firmen Österreichs. Die Zusammensetzung wird jedes halbe Jahr neu bewertet.

Mit 21. März fällt der Flughafen Wien aus dem Index der 20 wichtigsten börsennotierten Firmen Österreichs (ATX) heraus. An seiner Stelle kommt erstmals der seit 2008 börsennotierte steirische Leiterplattenhersteller AT&S (Austria Technologie & Systemtechnik AG) in den Index, teilte die Wiener Börse am Mittwochabend mit. Die Zusammensetzung des ATX wird jedes halbe Jahr neu bewertet.

Unter den Top-5 der Wiener Börse (ATX five) gibt es ebenfalls eine Verschiebung: Wienerberger steigt auf, die Immofinanz fällt heraus. Der ATX five setzt sich daher ab 21. März aus Andritz, Erste Group Bank, OMV, voestalpine und Wienerberger zusammen.

Die Kriterien für die Aufnahme in den ATX sind der tägliche Durchschnittsumsatz sowie der Wert des Streubesitzes (Streubesitzkapitalisierung) der Unternehmen. Die AT&S hatte in der jüngsten Beobachtungsperiode den höheren täglichen Umsatz mit Aktien, daraus erklärt sich die Verschiebung laut Wiener Börse. Grundsätzlich sind die 25 Unternehmen mit dem höchsten Streubesitz im "Topf" für eine Aufnahme in den ATX, aus diesen werden die 20 Umsatzstärksten dann aufgenommen.

stabil

Dividenden Tief ausnutzen!T

Die Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" raten einer aktuellen Aktienanalyse zum Kauf der Aktie des Leiterplattenherstellers AT&S (ISIN: AT0000969985, WKN: 922230, Ticker-Symbol: AUS, Wien: ATS).

Der Leiterplattenhersteller aus Österreich werde in Kürze Zahlen für das 1. Quartal des Wirtschaftsjahres 2016/2017 verkünden. Wie AT&S Chef Andreas Gerstenmayer im Hintergrundgespräch mit der "Vorstandswoche.de" mitgeteilt habe, sei das Unternehmen gemäß den eigenen Erwartungen ins neue Jahr gestartet. "Unser Kerngeschäft entwickelt sich stabil mit den üblichen Saisonalitäten in unserem wichtigsten Bereich Mobile Devices."

Das Unternehmen arbeite mit einer guten Auslastung in seinen Werken. Alle Werke seien positiv und würden gute Ergebnisse liefern. Kein Geheimnis sei allerdings, dass AT&S in den Monaten April bis Juni hohe Anlaufkosten im Zusammenhang mit dem Start des neuen Werkes im chinesischen Chongqing verkraften müsse, denen bisher noch kein nennenswerter Umsatz entgegenstehe. "Das Werk erzielt erste Umsätze. Wir erwarten ab dem 3. Quartal unseres Wirtschaftsjahres deutliche Umsatzbeiträge aus diesem Werk", sage Gerstenmayer.

Für das Gesamtjahr erwarte der CEO unverändert ein Umsatzplus zwischen 10 und 12% auf mindestens 840 Mio. Euro. Im Kerngeschäft, also ohne Chongqing, erwarte der Firmenchef eine EBITDA-Marge auf ähnlichem Niveau wie im letzten Geschäftsjahr (Geschäftsjahr 2015/16: 22 %). Inklusive der Anlaufverluste, die im laufenden Wirtschaftsjahr die höchsten sein würden, solle sich diese Marge auf 18 bis 20% belaufen. Somit errechne sich ein EBITDA von mindestens 150 Mio. Euro. Beim EBIT würden die Österreicher wie geplant einen Rückgang gegenüber dem Vorjahr verzeichnen. Das liege an den erhöhten Belastungen aus der Anlaufphase und, dass der Leiterplattenhersteller aufgrund der Investitionen in China 2016/2017 ca. 40 Mio. Euro mehr abschreiben müsse als in der vergangenen Periode.

Das Nettoergebnis werde analog unter dem Niveau des Vorjahres liegen. "Wir befinden uns in der Transformation. Das haben wir schon lange angekündigt. Läuft alles nach unserem Plan sehen wir in diesem Wirtschaftsjahr beim Nettoergebnis den tiefsten Punkt. 2017/2018 sollten wir uns wieder verbessern, da Chongqing in einem gesamten Jahr Umsätze erzielt und die Verluste deutlich reduzieren wird."

2018/19 könnte das Unternehmen wieder EBITDA-Margen von deutlich über 20% erreichen. Die neue Fabrik werde nach und nach weiter hochgefahren. Würden alle beiden Linien der Phase I laufen, sei das Werk ausgelastet und verbrenne kein Geld mehr. "In diesem und nächsten Jahr haben wir entsprechende Belastungen, die unseren Gewinn merklich beinträchtigen." Wichtigster Kunde für das neue Werk sei übrigens einer der größten US-Chiphersteller. In der Startphase solle dieser Kunde das Werk gut auslasten.

Aufgrund der anziehenden Umsätze aus Chongqing könne AT&S im nächsten Jahr deutlicher wachsen und die Umsatzmarke von 1 Mrd. Euro erreichen, sage Gerstenmayer. Bei ähnlichen EBITDA-Margen werde der Gewinn wieder anziehen. Zudem profitiere AT&S von der Refinanzierung der Schulden. "Wir lösen im November eine Unternehmensanleihe ab, welche uns pro Jahr 5% Zinsen gekostet hat. Per Ende 2016/2017 sollten daher unsere Finanzierungen im Schnitt rund 2% kosten", erkläre der Firmenchef. Das werde sich positiv in einem reduzierten Finanzergebnis niederschlagen. Im Finanzergebnis seien allerdings noch Währungsthemen inkludiert, die sich derzeit noch etwas volatil gestalten würden und das Finanzergebnis negativ beeinflussen könnten.

AT&S sei traditionell ein sehr starkes Unternehmen beim operativen Cashflow, der im letzten Jahr bei rund 146 Mio. Euro gelegen habe. Investiert worden sei, vor allem in China ins neue Werk, ebenfalls massiv. Diese Cashflow-Kennzahl habe im Jahr 2015/2016 bei über 342 Mio. Euro gelegen. Für dieses Jahr erwarte der CEO Capex zwischen 200 und 230 Mio. Euro, wobei der Löwenanteil nach Chongqing fließe. Für die erste Ausbaustufe in Phase I investiere AT&S in China rund 480 Mio. Euro. Phase II werde folgen. Mit Fertigstellung von Phase II könnte AT&S den Umsatz nach Berechnungen der Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" auf bis zu 1,5 Mrd. Euro steigern. Das würde einer Umsatzverdopplung gegenüber dem Jahr 2015/2016 entsprechen.

AT&S werde an der Börse aktuell mit 410 Mio. Euro kapitalisiert. Die Bewertung mit nicht einmal dem dreifachen EBITDA sei eher ein Scherz. Die Österreicher seien mit EBITDA-Margen von etwa 20% ein sehr profitables Unternehmen inklusive hohen, operativen Cashflows. Investoren scheinen sich nur um die Anlaufkosten und Investitionen in Chongqing zu sorgen. Dabei sei dieses Investment der Wachstumstreiber der kommenden Jahre. Mit dem neuen Werk macht AT&S einen immensen Technologiesprung, der das Unternehmen vom Wettbewerb deutlich abhebe. Die AT&S-Aktie werde früher oder später abheben.

Die Aktienexperten von "Vorstandswoche.de" halten in einer aktuellen Aktienanalyse den Einstieg nach Veröffentlichung der Q1-Zahlen für ideal - das könnte der Tiefpunkt des Papiers werden. Auf Sicht von 2 bis 3 Jahren habe die AT&S-Aktie locker eine Kurschance von 50%

Jetzt wieder kaufenswert

AT&S ist auf gutem Wege, Kurs hat ordentlich korrigiert, daher ist die Aktie jetzt wieder kaufenswert !

Pro Argumente:

• Fundamental:
  

KBV ~0.8, KUV ~0.5, Div. ~3.2, EV/EBITDA ~4

• Technisch:
  

Boden bei 11 Euro sollte halten

• Sentiment:

Negativ nach Kick aus dem ATX

Positiv da Apple-Zulieferer und hoher iPhone-Nachfrage, siehe

https://de.ifixit.com/Teardown/iPhone%207%20Plus%20Teardown/67384

Contra Argumente:

• Hohe Anlaufkosten in China senken EBIT in 2016/17

• Paralleler Anlauf von 3 neuen Linien, siehe
  

http://www.ats.net/de/files/2016/10/ATS_IR-Presentation_EN_October_2016.pdf

Last but not least: siehe meine älteren Einschätzung zum Wert.

Jetzt wieder kaufenswert

AT&S ist auf gutem Wege, Kurs hat ordentlich korrigiert, daher ist die Aktie jetzt wieder kaufenswert !

Pro Argumente:

• Fundamental:
  

KBV ~0.8, KUV ~0.5, Div. ~3.2, EV/EBITDA ~4

• Technisch:
  

Boden bei 11 Euro sollte halten

• Sentiment:

Negativ nach Kick aus dem ATX

Positiv da Apple-Zulieferer und hoher iPhone-Nachfrage, siehe

https://de.ifixit.com/Teardown/iPhone%207%20Plus%20Teardown/67384

Contra Argumente:

• Hohe Anlaufkosten in China senken EBIT in 2016/17

• Paralleler Anlauf von 3 neuen Linien, siehe
  

http://www.ats.net/de/files/2016/10/ATS_IR-Presentation_EN_October_2016.pdf

Last but not least: siehe meine älteren Einschätzung zum Wert.