Waere eigentlich zu erwarten gewesen, daß die in 2007 getaetigten Investitionen sich endlich bezahlt machen und auch CAT Oil von den derzeit sehr spannenden Perspektiven der OFS-Branche profitieren wuerde. Die Q1-Zahlen lassen aber vermuten, daß hier deutlich mehr im Argen liegt und es mit Unternehmen & Aktie noch laengere Zeit bergab gehen wird.

Die Zahlen (Q1'08 vs. Q1'07) sprechen eigentlich fuer sich:
* Kapazitaetserweiterung in 2007: ca. +50 %
* Anzahl durchgefuehrter Jobs : +64,02 %
* Umsatz: +37,08 %
* EBITDA: -22,8 %
* EBIT: -69,4 %
* Nettoergebnis: -91%
Obwohl ua. die Jobs im angeblich margenstarken Sidetrack Drilling um 350 % gesteigert wurden - und die in dem Bereich 2007 zusätzlich angeschafften Kapazitäten von +400 % damit nahezu ausgereizt sind -, fiel der Umsatz pro Job von 107,8 TEUR um 16 % auf 90,5 TEUR. Die Kursphantasie vom Vorstoß in margentraechtigere Gefilde verkommt somit wohl eher zur Kursphantasterei.

Dem - relativen - Umsatzeinbruch steht eine wahre Explosion bei den Umsatzkosten mit +56,5 %gegenueber. Besonders bedenklich dabei die Personalkosten:
* Anzahl Mitarbeiter Q1'08 vs. Q1'07: +29,8 %
* Personalkosten Q1'08 vs. Q1'07: +64,4 %
Angesichts des scharfen Wettbewerbs in der Branche schien sich die Rekrutierung einer derart hohen Zahl neuer Mitarbeiter - ob ausreichend qualifiziert, ist noch eine andere Frage - somit nur durch kraeftige - und klarerweise langfristig die Margen belastende - Gehaltssteigerungen bewerkstelligen zu lassen.

Das Management ist mit der Expansion offenbar ueberfordert, hat die Kosten schlichtweg nicht im Griff und wird zunehmend unglaubwuerdig, wenn es nach wie vor nur lapidar von "Vorlaufkosten" spricht und wiederholt auf immer spaetere Quartale vertroestet. Auf jeden Fall mangelt es an der bei einer derartigen Unternehmensentwicklung angebrachten Transparenz, was heißen kann, daß a) sich das Management gegenueber den Anlegern nicht zu einer Rechtfertigung fuer die miserable Performance verpflichtet fuehlt oder b) sich die Situation bei Licht betrachtet noch viel duesterer darstellen wuerde. Inakzeptabel ist beides.

In einem Interview Ende April meinte CEO Kastner noch, die Q2-Ergebnisse koennten als Kurskatalysator fungieren. Im Q1-Bericht 1 Monat spaeter muß man hingegen lesen, daß erst in Q3 mit einer Besserung der Ergebnissituation gerechnet wird. Selbst wenn diese Ankuendigung des Managements ausnahmsweise mal eintreffen sollte, hieße das, daß a) das Ergebnis fuer 2008 deutlich unter Plan liegen wird und b) sich kursmaeßig bis zur Q3-Berichtsveroeffentlichung Ende November bei der Aktie ohnehin nicht viel abspielen wird - außer vielleicht Richtung Sueden. Inflation in Rußland (dzt. noch ~12 %) und allfaellige weitere Rubelabwertungen  sowie der ueberfaellige Rueckgang des Oelpreises stellen weitere Risiken dar. Und als ob das nicht genug waere, droht noch eine Kapitalverwaesserung durch eine Wandelanleihe.

Fazit: Wer sich gerne einen toten Fisch ins Depot legt, der zunehmend mehr zu stinken beginnt, kann CAT Oil kaufen, ansonsten: Finger weg!